4678億儲蓄搬家路徑解析:未流入股市樓市(圖)

央行最新統計數據顯示,4月份人民幣存款增加3377億元,同比少增8325億元;同時各家銀行4月份的居民儲蓄存款銳減,其中住戶存款(較居民戶範圍更寬,統計上包含了個體經營戶存款)的淨減少額就達到了4678億元之多。

實際上,千億規模以上的存款「搬家」在以往並不常見。

「CPI持續高位,銀行存款呈現‘負利率’已久,儲戶選擇調整資產結構,將銀行儲蓄‘搬出’,是一種正常的‘趨利’行為。」9日,中國人民大學商學院教授牛海鵬接受採訪時表示,儲蓄存款銳減,主要原因在於「負利率」,同時也不排除受信貸緊縮等政策傳導的影響。

4月份CPI同比上漲5.3%,比同期活期0.5%的存款利率高出10倍多,銀行利率遠遠落後CPI增速。

按照慣例,儲蓄存款「搬家」,「新址」大多是股市和樓市,而當前股市和樓市都比較低迷,遲遲未見大規模資金流入。那麼,大量資金究竟去了哪裡?

股市樓市「沒沾光」

一直以來,業內有「存款搬家能為股市做貢獻」的說法,而此次卻有些不同。

記者注意到,上證指數在4月18日摸到年內最高的3067.46點之後至今已下行10%,個股大面積跌去30%以上。其中,4月份滬深股市並未出現成交放大跡象,反而出現了減少,而且A股開戶數也呈下降趨勢。

統計數據顯示,滬市4月份日均成交量為1451.41億元,較3月份減少172.6億元。深市4月份日均成交量為976億元,比3月份減少165億元。種種跡象表明,4月份存款大幅減少,並沒有刺激股市上漲,「存款搬家」並未流入股市。

在樓市方面,和去年急促反彈相比,今年4月份內地樓市也顯得「低調許多」。除北京、上海外,當月天津、武漢、深圳等地的新房成交量均環比大幅下降。

負利率下的資金湧流

「信託產品以及銀行其他理財產品當下比較熱。」8日,用益信託分析師李暘對導報記者說。

據用益信託統計,僅4月國內就發行銀信合作產品803款,預計總髮行規模為4528.14億元,平均每款產品規模達到5.64億。

最近各家銀行代理銷售的信託產品中,「保障房性質」的信託產品頗引人注意。據瞭解,2010年信託產品市場共發行23款此類產品,但今年一季度就發行了14款,募集金額達33.9億元。以正在發行的瑞信棚戶區改造項目股權投資集合資金信託計畫為例,其信託期限為1年,預期年化收益率為8%-9%,認購金額100萬元起。

同時,收益穩定、門檻相對較低的銀行理財產品也成為儲蓄資金的「避風港」。

據統計,上週共有313款銀行理財產品到期,其中212款公布了到期收益率,且均實現最高預期收益率。信貸類產品平均到期收益率為4.23%,較前一週上漲0.39%;人民幣債券類產品平均到期收益率為3.51%,較前一週上漲0.21%。

委託貸款的利率之變

在20%左右的高利率回報之下,委託貸款也成為儲蓄資金的一個「出口」。

「所謂委託貸款,就是由貸方為主導,銀行充當中介角色,借貸雙方商定價格,操作簡便,重要的是可以部分規避監管,因而備受活躍的資金青睞。」一位不願透露姓名的業內人士表示,對銀行而言,委託貸款屬於銀行中間業務,銀行作為受託人不承擔任何貸款風險,只收取手續費。

央行公布的今年一季度金融數據顯示,一季度委託貸款增加3204億元,是去年同期委託貸款增加額的2.1倍。

統計顯示,今年以來,去除上市公司出於正常經營需要向關聯公司提供的貸款,上市公司通過銀行至少已經發放17筆委託貸款,合計金額近14億元,是去年同期的近4倍。僅香溢融通今年就發放了4筆委託貸款。而在這些委託貸款中,只有1筆為兩年期貸款,其他均為1年期及1年期以內貸款。

利率方面,從已公布貸款利率的14筆委託貸款看,平均貸款利率達到16.8%,最高一筆委託貸款利率達到22%。

通脹下無奈避險

「‘存款搬家’更像是在通脹下無奈避險的行為。」國際財務管理師協會山東中心主任王陳表示。

但是,值得注意的是,在存款快速搬家的同時,「通脹」也成了宏觀經濟中最敏感的詞彙。一方面存款釋放了流動性;另一方面流動性過剩,必然推高物價上升的預期。

存款的釋放,無形中加劇了流動性的壓力,也增大了宏觀調控的難度。與此同時,CPI的數據同樣「不給力」。4月CPI「成功」破5之後,長江中下游地區旱情嚴重,受災範圍廣,也將進一步加劇通脹的壓力。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,5月CPI漲幅可能為5.2%左右,比上月回落0.1個百分點。但6月和7月CPI漲幅將達5.6%-5.7%,10月之前CPI漲幅可能都在5%以上。

「隱憂顯現。如果即將公布的5月份CPI繼續創出新高,央行會選擇進一步加息。」王陳認為。

「央行進一步加息的可能性很大。」對於加息預期,牛海鵬表示贊同。但是他強調,央行加息、提高存款準備金率等一系列貨幣調控手段,從目前來看,效果並不很明顯,控制通脹還需更豐富的手段。

「加息是把‘雙刃劍’,出於對實體經濟的保護,央行不會大幅加息。而選擇小幅加息更多是向市場傳遞一種遏制通脹的信心。」牛海鵬說。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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