牛刀：住宅和黃金是中國資本市場的天敵(圖)

2011-05-09 12:55 作者:牛刀

最近，李迅雷先生提出了一個觀點，中國證劵市場被資本邊緣化了。他的這個觀點基於兩個考慮，一個是樓市資金並沒有多少流入股市，二個是金融部門的理財產品佔據了流動性。其實，無論是樓市和金融理財產品在目前的資金市場來講，都不如股市收益高，為什麼很多資金不進入股市？這與中國貨幣當局的政策有關。

資本的流動性是天然屬性，一個成熟的資本市場，資本的流動性很快捷。中國的貨幣政策不考慮資本的流動性，所有的價值取向都是逼迫資本凝固。也就是，貨幣一發出來，就是死路一條，這樣逼得股市資金也缺乏流動性。中國的股民，原來一年可能會做幾支甚至十幾支股票，在波動中獲利，而現在，買股票和買住宅、黃金一樣，買了以後基本不交易，有時一年也不做一個波段。

打一個簡單的比方，最牛散戶吳鳴霄2009年2月就是ST中房的十大流通股東的最大股東，持股1000萬股，持倉成本4,3元。這隻股票如果按我們一年獲利一倍的標準，他早就做到了，然而，他並沒有賣出，而是繼續持有，一直到現在，只買不賣。

這隻股票面臨的前景是，一是央企重組成功，按我們的估值股價可以衝破20元，道理很簡單，中交建設重組ST中房，如果成功，用中交建設董事長周紀昌的話來說，一年為中交建設新增利潤10%，而今年中交建設的利潤目標是113億元人民幣，對應ST中房來講，產生利潤至少12億。現在，今年季報ST中房虧損2分錢，12億利潤的盈利前景讓這隻股票至少產生9分錢的盈利，估值至少翻4.5倍。

那麼，這隻股票的風險是重組不成功。如果重組不成功，那麼只有一種可能，那就是在摘帽。目前的業績，沒有摘帽的可能，除非後三個季度業績突然改善，那就是這個老牌的保障房的開發房企天降甘霖，中央把大量保障房開發項目指定給這家央企開發，按照保障房3%的利潤率，這家公司才有可能摘帽。

基於這種前景，很多中小投資人對這隻股票的投資就是只買不賣。盤面來看，平時這隻股票沒有什麼交易量，有時一天只有幾千手。而中國投資人這樣投資股票，導致大量資金凝固。再來看看我們A股在3000點時，市值高達24萬億，但是，每天成交量2000億左右，超過3000億的成交量屈指可數。

這點和我們的人民幣的屬性相似。大量的貨幣發出來，不在市場上去流動，而是全部變成了鋼筋水泥和黃金。

先來看看房地產。中國的房地產去年的銷售是6萬億，佔GDP6.7%；而每年吸收的貨幣是4萬億，都佔貨幣發行量的40%左右。一般的新增貨幣40%都被房地產拿走了。這麼多貨幣無法流動，而且是長期的。為什麼印度、巴西同為新經濟體國家，這幾年的發展沒有產生中國這麼多的問題，其中一個就是，印度房地產只佔GDP1.3%。很多人發出感慨，孟買房價也很高，但和中國相比，印度房價就是漲上天，對GDP對貨幣沒有影響。但是，中國房價一漲，印鈔廠日夜加班印鈔也不夠。

再說黃金。我很不明白，民間持有黃金有什麼用？黃金在去年突破1200美元時，印度人就開始拋出黃金，民間幾乎不再增倉。印度人不買黃金，1200美元上方買黃金的99%是人民幣。黃金最大的效能是把人民幣變成了美元，因為黃金的定價權是美元。而去年全球黃金銷量不到200億美元，除了印度、丹麥等國家央行增持黃金外，私人市場黃金銷量只有150億美元，而中國人花了140億美元買黃金，佔用貨幣10000億人民幣。這就是李迅雷先生所講的金融理財產品。

住宅和黃金一年拿走了新增人民幣的一半，還有多少資金會流動？還有多少資金會去股市？而住宅和黃金恰恰無法創造社會財富，是流動動極差的不動產。而且，黃金這個東西，在6月30日後，美聯儲結束QE2，美元開始走強，將會大跌。如果年內，美元開始加息，黃金將會逐步縮水40%以上，等於人民幣去年10000億買的黃金，只值6000億，還會再跌。

對於中國來說，只有房價和金價大幅下跌，股市才會好起來，因為那些資金實在找不到去的方向，只有最後一條華山路，去股市。而且，明知是死路一條，也只有去股市，這也是今年股市有一波大行情的主要原因。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)