高房價拉動消費？(圖)

2011-04-29 12:45 作者:拉胡爾•雅各布

預測中國房地產業的狀況正開始與上世紀80年代末的日本類似，是需要一些勇氣的；而預言這可能是件好事，則需要更大的勇氣。

但這正是瑞銀(UBS)駐香港分析師梁裕昌(Spencer Leung)提出的觀點。梁裕昌認為，由於房價收入比不斷攀升，買房對於中產階級而言已遙不可及（北京的房價收入比已經高到令人眩暈的27:1），因此他們將不再攢錢買房，而是在汽車和西服等高價消費品上大把花錢。

當初在日本，隨著房價變得越來越難以承擔，租房人群中表示正在為買房攢錢的人所佔的比例，從1977年的33%降至1986年的15%。

同樣的趨勢正在中國以更快的速度上演。中國人民銀行(BPOC)的一項調查顯示，2010年第三季度，有33.3%的人計畫在一年後買房；而到了第四季度，這一比例已降至27%。梁裕昌援引的一項在日本完成的調查顯示，1988年，約有70%的租房者放棄了買房的想法，許多租房者轉而選擇把錢花在改善生活品質上。

到這裡為止，梁裕昌的分析可謂見解獨到。梁裕昌採訪了一名27歲的男性白領，此人花了26個月的工資買了輛汽車。這名男子目前在北京租房住，租金為每月1200元人民幣。他表示，即使在自己的家鄉大連，他也買不起房。

不過，儘管坊間證據表明，中國二十多歲的年輕人願意花費數月的工資購買奢侈品（今年1月，麥肯錫(McKinsey)對中國奢侈品消費者所做的一項調查也發現了很多這方面的例子），但這並不意味著他們未來15年仍會像梁裕昌所說的那樣，因放棄買房夢想而大肆購物。

事實上，我們很難看出，買不起房的85%中國家庭，如何能免受樓市全面放緩（或者更糟糕的局面，即房價長期下跌）的連帶衝擊。這將催生香港等中國較富裕城市在上世紀90年代末房價暴跌後出現的負財富效應。

彭博社(Bloomberg)近日報導稱，中國政府上月調高了國內大銀行的資本充足率，這是兩年來它對國內巨大的信貸擴張感到擔憂的又一跡象。鑒於北京房價收入比已高達27:1，中國的央行官員們或許有理由感到擔憂。不過，從這些數字中看出潛在的零售業繁榮，可謂一種「絕望中見希望」的態度，央行官員們可承受不起。