B股斷崖式跳水 大利空傳聞解密

屋漏偏逢連夜雨。

本已跌跌不休的A股市場，昨日下午突然遭遇B股市場的巨幅暴跌。B股指數全天5.33%的跌幅，引發市場不少猜測。

不過，仔細分析後發現，各種貌似合理的傳聞背後都有緻命的疑點，而事實真相可能並沒有那麼複雜。

突然跳水

昨日下午2點前，儘管上證B股指數也有所下跌，但走勢基本和上證指數同步，並未出現任何異常情況。不過，下午2點之後風雲突變，大量湧出的主動性拋盤使得B股指數出現斷崖式下跌，在短短21分鐘時間裏，B股指數跌幅就從下跌1.34%直線擴大到7.51％，同時伴隨成交量的快速放大。

受到上證B股指數大幅下跌影響，上證指數也開始加速下跌，而本來仍處於紅盤狀態的深市成份B指也開始大幅下挫，跌幅一度達到3.30％。儘管此後各個指數在尾盤有所回升，但上證B股指數全天跌幅仍達到5.33％，創出自去年11月12日以來的跌幅記錄，而最後一小時的成交量更是佔到全天成交量的60％。

四大利空傳聞

針對B股的下跌，市場昨日流傳最多的傳聞之一，就是國際板最早在5月份就將有一家進入試點。一直以來國際板的推出都和解決B股問題聯繫在一起，而國際板的快速推出，說明監管層暫時無意處理B股問題，B股將不被納入國際板，從而引發了B股大跌。

傳聞二則與美元有關。由於美聯儲將於週三公布議息會議決議，市場普遍預期，美聯儲的6000億美元QE2計畫將一如原定計畫於6月30日結束。假如美元因此走強，市場對美元需求將增強，從而引發了B股的大量拋盤。

傳聞三則與人民幣有關。市場傳言人民幣在「五一」長假期間將一次性升值10%，以緩解國內的通脹壓力。上述消息導致大量資金拋售手中B股籌碼，換成人民幣，以直接享受升值盛宴。

傳聞四則是「外資做空中國」說。出於做空中國的目的，國外投資者通過大量拋售B股來實現直接做空。

此外，市場還流傳著如針對B股徵收資本利得稅等可信度更低的傳言。

傳聞剖析

儘管市場的傳言林林總總，但投資者只要稍微細心思考一下，就會發現各個傳聞都存在其致命的弱點，很難完全解釋B股昨日的暴跌。

浙江一位私募基金人士在接受採訪時就表示，雖然國際板在今年推出是大概率事件，相關的準備工作也一直在進行，但其推出試點僅導致B股大跌有點匪夷所思。相比B股問題將延後解決而言，A股市場受國際板的衝擊應該也不會比B股小，在今年以來融資節奏本來就較快的情況下，國際板的推出將進一步加大市場的融資壓力，A股應該也會出現大跌才對。而昨日A股的跌幅遠遠小於B股，明顯不合常理，該傳聞可信度並不高，至少不應該是B股大跌的誘因。

至於傳聞二，儘管最近市場對美元的需求確實比較大，人民幣對美元匯率前幾天盤中還一度跌停過，但對美元的需求就導致了B股的拋盤卻顯得可信度並不高。眾所周知，由於B股市場容量很小，流動性也較差，通過這樣一個市場來滿足市場對美元的需求實在是杯水車薪，更不用說美聯儲並不見得一定不會實施QE3，可能只是將有關方案延後公布罷了。

而多位市場人士更是表示，有關人民幣一次性升值的傳言可信度很低，先不說這背離了央行一直以來對人民幣漸進、可控升值的定位，一次性大幅升值對國內出口行業的衝擊之大恐怕也是目前有關行業所無法承受的，而實施這樣政策的目的只是為了控制輸入性通脹這一目標，未免有點「頭痛醫頭、腳痛醫腳」的感覺，實為智者所不為。

至於傳聞四的「外資做空中國」說，上述私募基金人士表示，B股市場容量較小，外資直接做空的收益不會很高，除非其通過B股大跌傳導至A股，再通過在期指市場上提前做空才能取得較好的收益。但目前A股期指市場監控較嚴，外資很難建立合適的頭寸，更好的選擇還是在香港市場。

而且，既然要做空中國，通過做空港股的中資概念股就可以實現了，沒有必要繞B股這麼大一個彎。更為關鍵的一點則是，外資現在是否真的要做空中國還存在很大的疑問，要知道根據EPFR的統計，近來新興市場國家股票型基金的資金都是呈現持續淨流入狀態，而不是淨流出。而記者昨日詢問的多位外資投行人士也證實，他們週三均沒有進行拋出B股的操作，也從另一個側面印證了外資做空中國說的相對不可信。

探秘真相

上述諸多傳聞可信度均不高，那麼真相又是什麼呢？可能並沒有市場傳聞那樣的複雜，相反倒是異常的簡單。

一位專門從事B股、H股投資的外資機構投資人士表示，聽說是由於陸家嘴最近公布的一季報很差，持有其B股量較大的投資者打算賣出，但沒想到一拋引發了市場的暴跌，結果也沒拋掉多少。

記者對比了陸家B股和B股指數的分時走勢發現，陸家B股確實是在下午2點股價開始出現下跌，與B股指數的下跌時間非常吻合，而鑒於陸家B股在上證B股指數中高居前三位的權重，其確實具有誘髮指數下跌的可能。

而上述私募基金人士則表示，如果上述屬實的話，除了陸家B股的權重因素外，B股市場今年以來相對A股的強勢也積累了不少的獲利盤，在近來股指整體走勢不佳的背景下，B股存在一定的補跌需求，投資者出於避險考慮的集中拋售行為或許才是背後真正的原因，而陸家B股的下跌或許只是一個導火索，B股市場流動性較差則進一步導致了市場的波幅被成倍放大。或許這才是B股突然大跌的真正原因，也只有這個才能解釋為何昨日滬市B股大跌而深市B股小跌、B股大跌而A股小跌的奇怪現象。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)