約翰．奧瑟茲：標普喪鐘為誰而鳴？

2011-04-19 13:35 作者:約翰．奧瑟茲

金融市場的運行是建立在美國主權債務「無風險」的假設基礎之上。因此，當標準普爾(Standard & Poor's)表示，給予美國債務「負面」前景展望的時候，股市遭受衝擊就在情理之中了。

這是一個重大時刻。自1941年以來，標普持續對美國進行評級，無論是戰爭時期還是和平時期，美國總是擁有最高的AAA級評級。自1991年推出前景展望體系以來，標普從未給予美國「負面」的前景展望——穆迪(Moody’s)曾在1996年給過一次。

標普接下來下調美國評級的可能性並非微不足道。縱觀歷史，在獲得負面前景展望之後6到24個月之內，有三分之一的信用評級會被下調。

但標普此舉更多具有的是象徵意義，而非其它。美國還有9個等級才會喪失投資級別的評級。被授權只能持有AAA級證券的基金越來越少，因此沒人會被迫拋售證券。從歷史上看，在15年的時間裏，AA級信貸違約的比例為1.15%，而AAA級信貸違約的比例是1.09%。兩者不存在多大的差別。

標普此舉的最大意義、以及美國國債價格事實上因之上漲的原因，可能在政治方面。赤字是一個政治問題。政客們通常需要一場全面的金融危機來刺激他們採取行動。標普此舉具有挑釁意義，但卻是明智之舉，它可能促使美國政府採取行動，而不會讓所有人再經歷一場金融危機。