如何識別美國市場上的中國「渣股」

2011-03-30 12:50 作者:《金融時報》 Lex專欄

一連串醜聞重新喚醒了人們對在美國上市的中國公司的擔憂。對於希望去蕪存菁的投資者來說，以下一些規則可作參考：

如果一家公司通過反向並購登陸美國市場，那就要當心了。這種做法本身不能說明事情不對勁（紐約證交所集團(NYSE Group)自身就在5年前反向收購了Archipelago Holdings）。但是，在納斯達克上市的188家中國企業中，有106家沒有進行過公開招股——這說明他們繞過了上市必經的審查。

如果一家公司聘請的審計機構你聞所未聞，你也要小心。

獲得「四大」會計事務所的蓋章認可，並不能保證這家公司就是誠實的：德勤(Deloitte)和安永(Ernst & Young)近期都推掉了一些中國中型股公司的委託。但正如美國審計監管機構本月所警告的那樣：公司越小，在地球另一邊對它進行詳盡調查的可能性就越小。

如果財務數字很龐大，估值卻不然，那也要避開為妙。巴士廣告公司中國高速頻道(China MediaExpress)的市盈率從來不起眼，從2007年至今平均為14倍。可是該公司的另一些數字相當可觀：去年前3個季度的毛利潤率高達73%；折合成年率的股本回報率(ROE)為50%。

最後，如果大多數券商都對某只股票不理不睬，投資者就該問問自己這是為什麼。以鋼鐵行業設備供應商綠諾科技(Rino International)為例。去年10月處於頂峰時，該公司市值達到5.49億美元，然而，在以唱好中國概念股著稱的機構中，只有3名分析師追蹤該股票。兩個月後，該公司承認存在財務造假行為，納斯達克向其下達了逐客令。埃德溫•勒菲弗(Edwin Lefèvre)曾經寫道：「在每輪牛市中，總會有許多公司應時而生，它們的主要目的——如果不是專門的——就是利用人們的炒股熱情。」本輪牛市也不例外。