下一個黑天鵝在哪裡

2011-01-22 14:07 作者:吳佳

從統計局公布的數據看，去年12月份的CPI情況仍然不樂觀。雖然增速較11月份有所回落，但環比仍有0.5個百分點的上漲；另外，PPI也同樣呈現環比、同比均上漲的態勢。請注意，12月份的數據是「千辛萬苦」得來的，是在市場、法律、行政調控三管齊下的情況下方取得的。從商務部及統計局最近幾週的數據看，農副產品上漲勢頭依然，特別之前得到「有效調控」的蔬菜價格出現了快速反彈，這使得今年壓通脹的難度大增，也證明了行政調控的嚴重不足。連發改委也承認，一季度價格將在高位運行。

雖然說輸入型通脹是目前各方常用之詞，但國內自身的因素也佔了很大的份量。看看連續兩年天量貨幣供應量，就知道對通貨膨脹的推動責任是不好隨便推卸的。有人說，這麼多的錢，股市為什麼沒起來？確實，錢到哪兒去了？！或許有這麼幾個出路：投向房地產，投向收藏品，投向奢侈品，投向一切可能的物品，當然也投向了股市。只是，股市短期擴容太快，解禁股的數量也龐大，目前的股市已經在短期內成為龐然大物，使得資金的供需出現失衡的狀況。

央行會怎麼抵制通脹呢？態度會不會很堅決？答案是，要看經濟形勢，國內與國際的。即使短期連續的加息，目前的實際利率仍然為負，央行每次上調存貸款利率也只按部就班地按0.5個百分點進行。顯然，央行目前還不到大幅提高利率抗擊通脹的時候。為什麼呢？一方面，我們希望其他新興市場國家的持續加息，或許會創造一個較好的外圍環境；另一方面，要是壓得太快，硬著陸的話，會以犧牲經濟增長為代價。當然，我們更希望一方面，商品在不斷上漲過程中會因為自我循環無法進行而出現泡沫的破滅。

12月份的數據，解釋了為何央行近日頻頻收緊貨幣政策，但這個程度顯然是不夠的，而問題的拖延可能會帶來治理難度的加大。現在不但房地產價格、日用品價格居高不下，資金已到了見物即炒的地步，而從藝術市場傳來的消息顯示，藝術品市場已經進入億元時代，拍品是動輒過億。對嘉德秋季拍賣會，有人調侃道，「好像到自由市場買菜一樣。大家現在不是來買東西，是來買籌碼了」。

此言不差，目前資金狂熱的背後，就是將能夠買入的物品都視作了籌碼。之所以如此急切，是為了避免天量貨幣發行帶來的貨幣貶值。泡沫會不會破滅？有常識的都知道會破滅，但沒有人能準確測算出破滅的時間。2008年的金融危機，有人將其稱為「黑天鵝」。下一個黑天鵝在哪裡，我們不知道，知道了就不是黑天鵝了；但放眼滿目的泡沫，在「黑天鵝」確實會降臨這一點上，我們又是肯定的。所以，不要抱僥倖的心理去追逐最後的利潤，也不要相信永恆的不合理的存在。

2008年危機的產生源於過量的貨幣，為了挽救這一危機我們又在繼續大量印鈔，雖然知道這樣的結果是醞釀新的危機。我們不是忘性大，是因為我們相信這次會有所不同，但事實證明，結果每次都相似。