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通過期貨市場反通脹有多大作用?

作者:張立棟  2010-12-03 15:26 桌面版 简体 打賞 1
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無論哪個市場,過度投機都需要給予懲戒。期貨市場的過度投機如果給予這樣的懲戒措施,或許會讓交易清淡下來。但是否真的能夠解決商品價格漲價問題還有待觀察

什麼是當下中國經濟頭等大事?

恐怕就是反通脹問題。

物價飛漲,百姓手中鈔票持續貶值,這是事關國計民生的嚴重問題,因此,反通脹有著強烈的現實意義和深厚的民意基礎。

按理說,真正遏制物價上漲,最好的辦法當然還是靠市場化手段調節。可是,市場化調節需要的是時間,需要的是耐性,它有一個週期問題。中國人做事講究立竿見影,物價下不來,老百姓等不及,政府等不起,所有部門都要立即行動。

作為資本市場主要監管部門,證監會也不例外。

兩天前,中國證監會公布了「堅決貫徹落實國發[2010]40號文件精神」的文章,表態的意思是強調要強化市場監管,用實際行動遏制物價上漲。

那麼,證監會當下能做點什麼呢?債市離普通投資人太遠;股市走得顫顫巍巍、自身難保,難以用「財富效應」為物價上漲推波助瀾,因此都擱在一邊。最後,商品期貨市場成了一大「抓手」。

有人評說,通過期貨市場算是「找到問題的癥結了」,它可能是解決國內通脹問題的一個有效途徑。

在我看來,這種想法不僅簡單草率而且對市場發展十分有害。

做期貨的朋友給總結了一下,近期他們直接感受到的管理手段有這麼幾條:一是大幅提高交易保證金,提高期貨品種漲跌停板幅度。據介紹,自11月26日開始管理層將各個期貨品種的交易保證金提高到10%以上。其次,大幅提高所有期貨品種的日內回轉交易成本,遏制短線頻繁交易。

這兩招對於打壓投機而言是相當「給力」。一句話,提高交易成本,抑制交易規模。

其實,無論哪個市場,過度投機都需要給予懲戒。期貨市場的過度投機如果給予這樣的懲戒措施,或許會讓交易清淡下來。但是否真的能夠解決商品價格漲價問題還有待觀察。

我注意到,監管部門文件的原話是:「今年7月份以來,受多種因素影響,以農產品為主的大宗商品價格上漲很快,於是期貨市場價格跟隨現貨市場也出現了劇烈波動。」

這裡面有一個疑問:究竟是期貨影響了現貨還是現貨影響了期貨?

如果期貨影響了現貨進而造成了價格大幅度上漲,那麼期貨市場難辭其咎——不僅該打,而且該狠狠打。

但是,事情是否真是這樣?

我看到證監會的文件中有這樣一句話,「堅決抑制過度投機,與此同時,進一步完善交易規則,滿足相關產業鏈企業在價格劇烈波動中管理價格風險的需求,提升期貨市場服務實體經濟的能力。」

也就是說,管理層很清楚,期貨市場實際上是能夠起到「管理價格風險」作用的,所有的單邊上漲的價格風險都會通過期貨交易制度來進行有效化解——除非現貨市場對這樣的價格存在有效支持。

期貨市場是什麼市場?是發現價格的市場。除了一些純粹的投機客外,更多的參與者都是以套保為目的,通過這個市場來規避價格波動的風險。現在,這個市場被一些人理解為現貨價格波動的根源所在,真可叫人一嘆。

正如監管者所言,期貨市場是風險管理的專業化市場,每次宏觀經濟變化都會凸顯其規避價格風險作用。2008年爆發的全球金融危機中,期貨市場作為場內衍生品市場,在危機中對風險防範起到了積極作用,受到各國政府的充分肯定。而今年以來,大宗商品價格大幅波動,國內上市期貨品種相關的現貨企業積極利用期貨市場管理風險、套期保值,從而一定程度上抑制了價格波動對生產經營產生的影響。

認真解讀上述文字你會明白,此番期貨市場上的嚴厲新規,其目的在於通過抑制過度投機來完善交易制度、提升管理水平,而那些冀望通過打壓市場進而抑制通脹的想法實在是離譜得很。

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