人民幣持續升值將致股市瘋狂(圖)

中國證券報記者：近期發達經濟體新的量化寬鬆政策導致全球資產價格大幅上漲，投資商品市場的機會是否已來臨？

曹仁超：商品市場仍會上升，但估計未來升幅不大，因為美國失業率仍高達9.6%，對消費品需求增長率不高。投資商品市場應在2009年2月而非今天。這次A股上升的原因主要來自於美國宣布推出第二輪量化寬鬆政策，這也是A股今年7月2日止跌回升的理由，因為美元指數自今年6月起又再度回落，估計本輪行情的高潮在11月前後。

中國證券報記者：在美國和日本的帶動下，亞洲多個國家出手干預本國匯率，這會否引發「貨幣戰爭」，人民幣和港幣又將何去何從？

曹仁超：貨幣戰爭早在1971年已開始，例如2002年10月至2007年10月的美股上升力量來自於美元貶值。2005年7月至2007年9月人民幣升值27%曾吸引大量外資湧入，造成當時中國信貸的過分寬鬆，並引發A股指數在那段日子裡狂升。從2009年3月開始，相信歷史會再次重演。相對美聯儲，中國和香港的貨幣當局力量不強，頂不住美元貶值所產生的壓力，例如1990年至2003年美元貶值與回升，令香港股市及樓市出現泡沫及破裂。

中國證券報記者：以您多年的投資經驗來看，目前這種全球匯率市場的混亂局面，最後將如何收場？其中有哪些投資機會可以把握？

曹仁超：參考1987年日元升值的經驗，貨幣戰爭是令該國股市及樓價先狂升然後暴跌。再參考1990年至2003年的香港經驗亦是如此。再看看2005年7月至2008年11月上證A 股指數結局亦差不多。由於另一場貨幣戰爭由2009年3月已開始，結局會否不一樣？2009年4月本人回內地演講時曾強調「新一輪A股牛市已開始。」理由是當時美國政府剛推出量化寬鬆政策，中國政府已領教過2005年7月至2008年11月的慘痛教訓。因此這一次力拒人民幣升值，但能頂多久？當大量外資湧入中國造成貨幣氾濫，最後A股市場可以不狂升嗎？(即牛市三期出現。)此一命運，中國政府可以扭轉嗎？中國較日本情況好是因為中國目前實施的是半開放政策，可運用的工具比較多。以2005年7月至2007年9月的經驗看，如中國政府一旦容許人民幣有較大幅度升值，不排除另一次股市狂升暴跌重演。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)