能從雷曼廢墟中搶救出些什麼

2010-09-18 14:01

雷曼兄弟破產兩年過去，經濟學家們還在爭論當初該不該救它，而它的債權人和從前的客戶關心的則是更實際的問題：能從廢墟中搶救出些什麼。

擁有6000億美元資產的雷曼倒下，成為美國史上最大、最複雜的公司破產案。從那天起，奧邁公司（Alvarez & Marsal）接管了雷曼控股公司的破產清算工作，並負責清理其衍生品交易合同、評估超過65000份來自客戶、同行和其它債權人的索賠要求。僅在衍生品賬目上，奧邁公司就派出了200人。雷曼歐洲分支的類似工作則由普華永道負責。

破產清算工作最大的任務之一就是剔除最弱的索賠要求，儘管其中一些仍「非常苛刻」——奧邁公司創建者之一、目前擔任雷曼兄弟控股公司首席執行官的布賴恩•馬紹爾說。公司計畫批准2600億美元的索賠要求，只及所有索賠要求的四分之一。忙中添亂的還有分布在世界各地的約20家雷曼子公司，它們相互索要大量賠款，其中很大一部分為「擔保賠償」或是它們聲稱由雷曼控股公司擔保的債務。

雷曼子公司還在追究第三方的責任，雷曼控股公司也要求巴克萊返還110億美元，以補償巴克萊在它剛剛破產後就搶佔了其美國業務，並從中賺取了意外之財。雷曼還起訴了摩根大通，指控它在自己倒閉幾個星期前釜底抽薪，索要更多抵押品。此案將於2012年開庭審理。

但法庭有時無法澄清真相。律師們至今仍在努力理解英國一家起訴法庭8月2日做出的判決。在這起案件中，客戶的資金在雷曼倒閉後被雷曼的倫敦子公司套牢，因為該子公司沒有將資產與母公司隔離開來。

管理者一直都在努力加快賠付的進度。普華永道在歐洲提出創新的索賠解決方案得到了多數有資格的債權人的支持。美國方面的負責人也開創了一種介於一起一起處理（徹底，但費力）和對所有債權人一視同仁（更快，但有失公平）之間的第三種處理辦法。但一些債權人反對這種方案，還有一些不滿奧邁公司將回籠的資金再投資於雷曼的商業地產等股票以增加收益。「兩年前，市場陷入混亂，幾乎所有人都認為賣出應該是最後一招。但現在，越來越多的人討論的是應該賣出、持有還是加倍投入。」一位律師說。

還有一位顧問認為，雷曼的破產清算過程堪比重建伊拉克。奧邁公司預計在未來3年內處理完對雷曼控股公司80%的索賠要求，但處理剩下的可能需要更多時間。一些與1991年國際商業信貸銀行倒閉相關的索賠至今還都沒有得到解決。

最終，雷曼的債權人有望從每1美元中索回15美分。他們中有人擔心，律師和其他專業人士正在從他們的苦難中大撈好處。這些人收取的費用達到15億美元，比在安然事件中還多出一倍。截至3月，支付給雷曼倫敦分公司負責人的費用佔到回籠資產的0.65%，這比直接說「3.15億美元」聽起來更順耳。