中國經濟數據靠譜嗎？(圖)

2010-09-15 12:46

讓我們來盤點一下中國數據的異常之處。自2009年1月以來，中國廣義貨幣供應量(M2)以年均25%的幅度增長。今年第一季度國內生產總值(GDP)增長12%，第二季度的增幅則略高於10%。與此同時，上月官方的消費價格指數(CPI)同比僅上漲3.5%。

物價飛漲是上世紀40年代末國民黨垮臺的原因之一。現政府會不會為了避免這種命運，而在數據上做手腳呢？當然，國家統計局的CPI籃子看上去就有這種嫌疑。比如，把諸如休閑娛樂和教育這樣的項目和「文化用品及服務」捆在了一起。而總體指標往往與實際生活中的證據——比如快速上漲的足底按摩的價格或肯德基(KFC)的價格——不相符。

不過，儘管貨幣供應的增速遠快於GDP，這些官方數據或許也不是那麼離譜，部分原因在於超低的基準一年期銀行存款利率——自2008年12月以來一直保持在2.25%，自今年2月份以來一直低於CPI。正如駐北京的金融學教授邁克爾•佩蒂斯(Michael Pettis)所指出的那樣：低利率會把淨儲蓄者（中國家庭）的收入，轉移給淨資本使用者（大型國企、中央政府和地方政府）。只要家庭繼續提供這份「補貼」，M2快速擴張的通脹效應就可以得到控制。

但這種金融抑製作用有其隱患：會引發資產泡沫、產能過剩和過度投資等問題。難怪8月份的數據有這樣的表現：CPI保持溫和，而固定資產投資依然高歌猛進，同比增長25%。這是同一個問題的兩個方面。