美股暴跌禍起「無成交意向報盤」

2010-05-15 01:08

美股上週四的暴跌原因正在調查之中。這當中最離奇的事件之一莫過於埃森哲和波士頓啤酒這類大型公司的股價由幾十美元驟跌至1美分的水平。

據外媒報導，在近日美國眾議院聽證會上，美國證交會(SEC)主席向專家指出，這種離奇下跌可能是由於「無成交意向的報盤」，SEC正在對這種無意被執行的報價操作進行審查。

所謂的「無成交意向的報盤」，即遠遠脫離預計將實際成交的報盤。SEC向眾議院專家小組表示，這種報盤在市場中是沒有任何意義的。而在上週四之前，人們可能也想不到這類交易會被執行。實際上，部分市場參與者甚至都不知道這類報價的存在。然而，上週四股市的「閃電崩盤」證明了這種交易可以得到執行，很多人都認為這是有史以來的第一次。

但市場參與人士稱，這種報盤在維持流動性以及保持市場順利運行方面扮演著重要角色。如果造市商沒有足夠的流動性供其在某一股票的近期價格區間附近開展交易，那麼上述報盤操作就有了用武之地，該造市商就可以實現自己的要求，而不必將其報價提高到超出自身流動性能力之外的水平。這類報價往往會定在1美分或接近1美分的水平，但實際出價將會遠遠高於該股近期的交投水平，一般至少是兩倍的價格。這樣的報價實際上只是權宜之計，從不意味著要成為實際成交價格。

上述報價水平的交易之所以得到執行是因為股市的流動性迅速被消耗，市場只剩下這種1美分的「無成交意向的報盤」。市場賣出指令的運行機制是：沿著指令不斷下行直至發現符合條件的報價，一旦地板價指令成為僅有的能發現的報價，那麼交易就會被執行。