垃圾債券風暴，2012氾濫成災

2010-03-17 11:53 好萊塢藉馬雅傳說之名拍攝災難片《2012》，敘述二○一二年時全球天崩地裂陷入毀滅浩劫，電影雖然是假，二○一二年卻可能真的會出現一場衝擊慘重的巨大危機，亦即威脅全球的金融禍害─「垃圾債券」（junk bond），也就是高風險、高殖利率的公司債。 專家估計，從二○一二年開始的三年之間，至少有七千億美元的垃圾債券將先後到期，屆時金融市場恐怕會不堪負荷。信評機構穆迪公司（Moody』s）資深會計分析師卡西迪說：「一場金融雪崩正在醞釀。」 標準普爾（Standard & Poor』s）全球固定收益研究部門主管瓦莎指出，二○○七年全球信貸危機爆發之前，市場資金寬鬆，許多私募股權基金與非金融公司大玩財務槓桿，而為他們提供銀彈的公司債與貸款多半會在五至七年間到期。換言之，從二○一二年開始，算總帳的日子到了。 此外，許多債務在二○○九年與二○一○年到期的公司，也將償債年限延長到二○一二年之後，將債券專家所謂的「到期牆」（maturity wall）越筑越高。數字足以說明一切，今年內到期的垃圾債券還只有兩百一十億美元；但是從二○一二至一四年，將分別高達一千五百五十億、兩千一百廿億、三千三百八十億美元。 槓桿收購巨擘「ＫＫＲ集團」與私募股權基金「貝恩資本」（Bain Capital）二○○六年斥資三百卅億美元，並購美國醫院公司「ＨＣＡ」，這筆交易有一百卅三億債務將在二○一二至一四年間到期。ＫＫＲ集團並購德州最大電力公司「ＴＸＵ」交易，則有兩百○九億美元的債務須在這三年內償還。有人認為全球信貸市場逐漸恢復元氣，而且這些高風險公司還有兩年可以準備，再融資難度應該不會太高。問題是，展望二○一二年的全球債市，一個超級吸金怪獸早已虎視眈眈：美國政府。 美國政府二○一二年的聯邦預算赤字約為九千七百四十億美元，加上再融資的八千五百九十億美元舊債，總額超過一兆八千億美元。接下來的二○一三與一四年，美國政府還將繼續吸金各一兆四千億美元。 洛杉磯「第一太平洋顧問公司」（ＦＰＡ）債券資產規模五十六億美元，總裁艾特貝利警告說：「政府借貸金額如此龐大，將使其他業者不是求貸無門，就是被迫大幅提高取得資金的成本。」