華爾街日報：中國大陸樓市泡沫的破滅預言

2010-02-23 19:35

一位行人站在上海街頭，遙望遠處的高樓大廈

中國房地產市場的怪事太多了。

據說中國的城鎮住宅價格已經接近美國，而人均國內生產總值(GDP)只有美國的七分之一左右。老百姓竭力購房只為聚斂財富，寧願房子空著也不出租，因為他們相信房價還會上漲。房價也確實漲瘋了，有時候短短數月就上漲兩位數。

可要比起商業房地產市場的瘋狂，這點熱度根本算不了什麼。在老城區的旁邊，新城市拔地而起，龐大的規模和稀疏的人口成為房地產行業過剩的註腳。對沖基金經理 Jim Chanos表示，目前在建的辦公樓面積約為300億平方英尺，足夠中國每一個男人、女人和小孩分得25平方英尺。

中國房地產市 場的過度開發令人觸目驚心。且看2005年竣工的華南MALL，它是全世界可租面積最大的購物中心，足以容納1,500家商鋪。然而除了有限的幾家快餐連 鎖店，華南MALL基本上是空的。據說，北京和上海的商業房地產空置率已經高達15%至20%，卻依然沒有減緩開發的跡象。

還聽說中國的閑置土地價格比房價還高，如果沒猜錯的話，這可能是因為閑置土地的維護成本比空房子要低。

沒錯，隨著中國的增長，有朝一日這些過剩產能可能被統統消化，但那要等到中國人口翻番。

而目前投資者不難得出結論：中國房地產市場確實存在泡沫，而且已經進入晚期，理由有三：

其一，通貨膨脹升溫迫使中共政府輕踩信貸剎車。其二，新增貸款下降不僅限制投機，也限制貸款人延展貸款和申請新貸款以支付空屋維護成本的能力。其三，全球經濟增長後勁不足，過剩產能問題嚴重，工業企業的回報率將銳減，他們投機房地產的「副業」也將進一步面臨資金壓力。

對於中國樓市泡沫不日破滅的猜測開始衝擊大宗商品市場，特別是銅等廣泛用於建築行業的工業金屬。情況只會更糟。