中國將實行財政緊縮政策 （圖）

執行中國貨幣政策的中國人民銀行的大樓

路透社2月1日的報導中指出：中國政府將實行財政緊縮政策，收回注入到金融系統中過剩的資金，並將於不久後提升指導利率，允許人民幣階段性升值以緩解當前經濟發展過熱，通貨膨脹走高的情況。 德國安聯保險集團的高級經濟師格裡格·埃德爾於2月1日發表的題為"中國面臨巨大挑戰"的報告中指出：現在中國經濟發展前景良好，出口業迅速恢復，已是政府逐步退出刺激經濟計畫的良好時機。

路透社報導稱，有許多分析家估計中國人民銀行會繼續奉行最近推出的加息政策，逐步收緊已經連續攀高的信貸額，並推出像"窗口指導" (window guidance) 這樣的方法來影響其他銀行發放貸款的步伐。

大部分人覺得當局在春節假期結束以前在金融政策上不會再有大幅度的調整。現在各大銀行要做的是準備好足夠的現金以保障數以百萬計的民工能夠順利取到現金，買禮物回家過年。路透社的經濟專家預計中央銀行會在今年第二季度提升指導利率，並在年底再一次提升這一利率。

德國安聯保險集團的高級經濟師格裡格·埃德爾( Gregor Eber)也認為，中國現在正在逐步的收緊信貸發放，２０１０年信貸額度的發展將趨於溫和："我們已經在１月中旬看到中央銀行已經將其他銀行法定預備金的額度從百分之十五點五上調到百分之十六。我確信在本年度中，我們會繼續看到央行類似的動作，並最終提高指導利率。我認為央行的這個措施不錯，它可以抑制信貸量的不斷增長，並通過提高法定預備金這一措施，限制銀行發放貸款的額度。同時我也認為調整利率是一個不錯的穩定金融秩序的手段，在這裡我們要注意到中國企業在申請貸款時不僅僅要注意貸款利率，還要注意貸款合同中對企業增長所提出的一些硬性的要求。央行的這種普遍降低信貸額度的做法是非常必要的，這樣才能避免在中國的銀行體系中產生新的泡沫。"

一些基金經理說，這樣的逐步收緊信貸的方法可以使當局在能控制通貨膨脹的情況下繼續保障穩定的經濟增長。股市因為信貸緊縮政策走低，是一個買進的好時機。 上海股市繼去年震盪幅度達到百分之八十以後已經因為信貸緊縮政策於年初下降了十個百分點。

路透社認為北京政府總是用比市場預期更快的速度推出諸如增加銀行法定准備金，或是提高利率等等市場調控舉措。另有一位著名的政府顧問星期一向路透社透露， 中國政府有可能在通貨膨脹率超過現有存款利率，也就是百分之二點二五的情況下提高利率。 截止到去年12月， 中國的年通貨膨脹率為百分之一點九。

在房地產市場方面，中國可能會以提高貸款利率以及購房首期款最低額度作為主要手段抑制房價攀升，鼓勵開發商加大住房供應量，抑止房市泡沫的產生。

少數分析家認為北京會以比普遍預期更快的速度允許人民幣升值，同時也意味著人民幣與美元的掛鉤可能會被更早的取消。 一份路透社今年初的調查顯示，中國政府有可能會讓人民幣從第二季度開始繼續升值， 但是亦會嚴格的將後續12個月的升值幅度控制在百分之三。

就人民幣升值的意義，格裡格·埃德爾說："中國政府在２００５年夏季宣布人民幣與美元匯率脫鉤，２００８年經濟危機來臨之際，中國政府為了保護自己的出口工業，又將人民幣與美元的匯率固定。從現在中國出口業發展情況來看，一月初的統計數據表明，中國的出口額在過去一年中呈持續增長態勢。在我看來，這已經足以使中國政府有信心在出口貿易良好發展的情況下，允許人民幣繼續逐漸小幅升值，請注意我在這裡說到的是逐漸小幅升值，不會動作很大。但是這種升值對抑制通貨膨脹會產生良好作用，因為進口產品的價格會隨之降低。這在現階段通貨膨脹率從去年１１月份的百分之零點六飛速增長至１２月份的百分之一點九的情況下，無疑是一個實現低通脹的良好因素。"

路透社的報導中還指出：現今令人頭疼的問題就是央行現在一些謹慎的收攏舉措可能不足以緩解通貨膨脹以及資產價格上漲的趨勢。

雖然市場懼怕政府會收緊信貸， 但是今年一月份的信貸額還是達到了一點六萬億元。繼去年信貸額以空前的速度增長了百分之三十三以後， 監管機構意識到不能再繼續看著各大銀行不斷擴大貸款額度。

就此格裡格·埃德爾說："中國政府於２００８年秋推出的包括加強信貸額度，促進經濟發展的經濟刺激計畫到目前為止已經初見成效。我們現在可以看到中國的經濟已經比全球金融危機初的時候好的多，年底公布的最新數據表明，中國經濟與去年同期相比增長率超過百分之十。這也就是說，現在政府已經到了一個是該考慮逐漸撤出刺激經濟發展手段的時候了，只有這樣才能避免經濟發展過熱，以及其他一些不穩定因素的出現。比如說信貸問題，去年政府大大加強了信貸力度，同時這也意味著在中長期內會有許多呆壞賬產生。中國政府已經收到了這方面的警告信號，並於今年一月宣布將明顯降低信貸額度，以及時避免更多收支不平衡的情況。"

在談到中國政府現在的各項收攏舉措是否為時過晚時，埃德爾說："中美以及歐洲的政府專家都在討論他們現在退出各自的刺激市場的計畫是否太早或者太晚，我認為對於中國政府也是一樣，寧可晚退不能早退。而且中國現在經濟的發展已經使得其不會產生退早了的問題。我覺得政府現在推出的逐步收緊信貸的做法不失為一個逐步溫和退出的好辦法。通過這種方式，中國政府能做到避免經濟發展過熱的同時採取一種比較溫和的，不是一步到位的方法退出經濟刺激計畫，以免對經濟發展產生過大的影響。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)