美國國債安全嗎？

美國總統歐巴馬(Barack Obama)近期推出了新的大膽計畫，擬通過政府項目和減稅措施提振經濟。這些倡議中的措施成本幾何尚不可知，但需要花費的資金不是個小數目。

新的公路、橋樑工程和種種減稅措施會不會給經濟形勢帶來幫助，你可以爭論，這是一個政治層面的問題。但隨著美國政府的舉債規模不斷增加，一個並不完全荒謬的財務層面的問題由此產生：你買的美國國債安全嗎？

表面上，美國因債務膨脹失控而違約的可能性似乎非常低。但市場並不這麼認為。近幾個月民間市場針對這種違約的擔保（利用信用違約掉期等衍生品）成本已經上升逾50%。倫敦信用違約掉期價格服務公司CMA DataVision的數據顯示，購買美國國債的違約擔保，每年的成本相當於本金的0.34%。如果持有100萬美元美國國債，那麼每年的違約擔保成本就會是3,400美元；而幾個月前的成本不足2,000美元。

綜合各方面因素來考慮，這個成本並不是很高。在市場上，美國國債仍然是最安全的資產之一。（挪威國債被認為更加安全。）

過去幾個月，全世界國債的違約擔保成本都已經上升。這一部分是因為人們擔憂政府財政不斷惡化，一部分是對迪拜債務危機的反應。英國國債一年的擔保成本是0.77%，而迪拜國債的持有人將支付5%以上的成本。

但CMA DataVision計算得出，在這場遊戲中投入了真金白銀的專業投資者仍然認為，美國政府有3%左右的概率在未來五年出現違約。而且，相比5年期美國國債目前僅2.1%的年度毛收益率，0.34%的年擔保成本是相當高的。

幾十年來，美國國債都被認為是沒有風險的。正規金融理論將資金的"無風險回報率"定義為美國國債、特別是10年期國債的回報率。很多投資管理人還在宣揚這一老教條。據行業組織美國投資公司學會(Investment Company Institute)的數據，公眾大約持有1.6萬億美元的國債基金。依靠這類基金的遺孀、孤兒和退休人士一直得到保證說，這些債券不存在風險。

但風險是有的。美國政府通過不斷舉債，一直是入不敷出。十年來，聯邦政府債務總額增加了一倍以上，達到12.9萬億美元。白宮預計債務總額將在2014年超過18萬億美元。

對於投資者來說，最大的危險不是美國可能正式出現債務違約，而是美國政府可能通過釋放通貨膨脹非正式地違約。很難再出現其他結果。任何持有長期美國國債的人，都應該要求得到相當高的年利率來補償這一風險。當前30年期美國國債的收益率大約為4.4%，10年期約為3.4%。任何以這類條件出借資金如此之久的人，都承擔著重大風險。