迪拜倒了 中國的官商們還能堅持多久?

2009-12-03 04:58 按以往慣例，中國沒看見惡性通脹爆發的時候，央行是不會出手加息的，因為一回收流動性，有可能刺破房價泡沫，但從時間節點上說，中國還沒到刺破房價泡沫的時候。而且站在政府的立場上來說，除非房價崩盤，否則，政府絕不可能主動刺破房價泡沫。但是，迪拜的破產引發中國A股地產股票整體板快大跌，香港上市的中國地產股也是集體大幅下挫，足以警示人們，把房地產做為支柱產業最後的結局就是經濟的硬著陸。古今中外，概莫能外。

金融海嘯，冰島美元資產大幅縮水，引發國家破產的神奇傳說，中國的股市都沒有如此強烈的反應。而迪拜主權債務違約，告訴全球，政府也不可信。這是在 1929年美國爆發經濟危機以來，全球爆發的對政府誠信的首次質疑。國際資本大鱷，藉助國際貨幣基金組織和各國央行之間的政治交易而大炒黃金的陰謀，就此破產。黃金價格一夜之間暴跌4%，從1192美元的高位跌落至1140美元，尾盤報收1159美元。原油價格同樣大幅暴跌。

迪拜主權債務的違約，表明全球進入了一個廣泛質疑政府誠信的時代。美國是全球最大的債務國，其實美國無債務。因為美國的債務是沒有風險的債務，大多由債權國的外匯儲備做對沖。但是，美國十年期國債收益率下跌7個基點至3.2%，觸及7週來最低點。從美國兩個最大的債權國的貨幣來看，美元兌日元跌至 84.83，創1995年7月以來最低水平；美元兌人民幣收盤價為6.8269，微幅收低。

債務沒有減少，但是，中國的外匯儲備卻在縮水。截至2009年9月末,我國外匯儲備餘額已經達到2.2726萬億美元。但由於外儲結構並不對外公布, 市場的普遍看法為,在中國的外匯儲備中,美元資產佔70%左右、日元約為10%、歐元和英鎊約為20%。社科院一份報告做了如此測算：假定在2009年9 月30日至2010年9月30日，美元對包括人民幣在內的各種主要貨幣均一次性貶值20％，即使不計算這一期間新增外匯儲備的匯兌損益，中國央行遭受的資本損失也將高達人民幣3.1157萬億元。這相當於2009年9月底央行總資產的14.0％、2008年中國GDP的10.4%,以及2009年9月底央行自有資本金的141.6倍。

外匯儲備在縮水，但中國政府的債務卻在猛增。中國的政府債務主要特徵是內生性的，2009年實施積極財政政策，較大幅度增加中央財政赤字，並相應增加國債發行規模，中央財政國債餘額限額為62708.35億元。這樣中央政府的國債相當於GDP的五分之一，基本屬於可控範圍，但是，相比2003年增長了 200%，國債增幅顯然較快。最重要的是，各級地方方政府的債務是具有無限責任的有擔保債務，目前與中央債務對等，也已高達6萬億，所以，中國經濟的地雷，是地方政府的債務如何償付的問題。

迪拜主權債務的違約風險，將引發我們對地方政府債務的質疑。尤其是今年，在寬鬆的貨幣政策的引導下，地方政府一年新增債務是過去許多年積累的債務的總和，也就是說，在這種大量發放貸款的寬鬆條件下，地方政府一年新增債務接近3萬億。佔GDP的十分之一。舉債投資是今年各地的GDP的一種增長模式，也是中國經濟潛藏的巨大風險。因此，央行只有回收流動性，才有可能遏制這種膨脹的地方債務。

迪拜房地產泡沫都破了，中國的房地產泡沫也撐不了多久。號稱全球最有錢的大亨，在房地產泡沫面前也只不過如此，可想這幫刻意製造中國房地產泡沫的官商們還能撐得了多久。從中國歷代封建王朝衰落的背影中，我們看見了這麼一副圖景，凡是大興土木窮奢極侈的年代，都是一幅民不聊生的慘狀。希望在我們這個時代，不至於因為大興土木，引發通貨膨脹而導致普通民眾的窮困潦倒。因為我們畢竟處在一個昌明的時代。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)