刺激措施影響減弱 中國經濟或放緩（圖）

中國官方公布的經濟增長數據雖然備受關注，但只能反映國內生產總值(GDP)與上年同期相比發生的變化。國家統計局說，第三季度GDP比上年同期增長了8.9%，超過了第二季度7.9%的增幅。這似乎顯示今年的復甦速度在逐步加快。

 

過去一週裡，《華爾街日報》詢問了分析師們對中國經季節性因素調整後折合成年率的季度經濟增長速度有何預期，這個指標同其它主要經濟體使用的指標一致。儘管分析師們的估測值存在很大不確定因素，但與中國官方的數據相比，它們有時更有助於瞭解中國經濟增長趨勢的變化。中國的統計機構說，將從2010年開始公布季度環比增長率數據。

此次調查結果與官方數據所顯示的情況有很大不同。調查顯示，中國折合成年率的GDP增長速度在2010年可能放緩至8%到9%，遠低於今年年中時15%左右的高點。

接受調查的分析師都認為，第三季度的增速較第二季度有所放緩，對第三季度折合成年率的增長速度估算值為10.1%，而第二季度為16.4%。瑞銀(UBS)中國經濟學家汪濤在最近的研究報告中說，預計環比數據將出現放緩，因為刺激措施影響最大的時期發生在第二季度。

經濟學家對每個季度的預期相差很大，他們說計算中國的此類數據存在很大的誤差幅度。不同經濟學家的預期值相差如此之大，反映了中國經濟的專業預測人員可利用的公開數據太少，以及在中國迅速變化的經濟環境下，對數據進行季節性調整的最佳程序所存在的不確定性。

但預測人員對增長軌跡的意見分歧較小：平均而言，受訪者預計增幅將在今年第四季度進一步回落至9.5%，然後在2010年降至8%至9%左右。這與中國過去 30年裡10%的平均歷史增長率相差不大。儘管政府計畫在2010年繼續執行刺激政策，但由於經濟已經明顯好轉，此類支出創造出的額外增長將會減少。

中國央行最近也開始公布自己的非官方的經季節性因素調整後的季度GDP增長預測。根據上週五的最新報告，折合成年率的增長速度在第三季度從第二季度的14.9%放緩至8.7%（位於《華爾街日報》調查結果區間的低端）。央行沒有公布對未來季度的預測。

少數預測人員預計，由於政府刺激支出的起伏波動，未來的道路也會更加坎坷。他們認為，明年第一季度的下滑將會更為明顯，然後才會回到正常的增長趨勢上。德意志銀行(Deutsche Bank)的中國經濟學家馬駿說，有可能出現這種"二次探底"或W型的走勢，因為政府刺激措施的影響將會逐步減弱，而民間投資還未做好接過接力棒的準備。

接受調查的分析師來自美國銀行-美林(Bank of America-Merrill Lynch)、巴克萊資本(Barclays Capital)、Capital Economics、中國國際金融有限公司(China International Capital Corp.)、花旗集團(Citigroup)、德意志銀行、高盛(Goldman Sachs)、經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development)、瑞銀，獨立經濟學家蓋保德(Albert Keidel)也參與了調查。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)