貨幣政策操作不易，中國安全下莊難

中國當前面對的貨幣政策處境，簡單來說5個字："大船難駛彎。"

舉例來說，中國9月份新增貸款5,167億元人民幣。饒富興味的是中國銀監會主席劉明康在20天前公開表示，9月份新增貸款僅有3,000億至4,000億元，與實際的數額大大地出入。

一個中國財經最高層都無法準確掌握"放貸額度"，原以為成功控制在4,000億元以下，卻沒料到城市商業銀行的放貸額激增，一口氣衝破5,000億元；由此可知實務上，中國的調控難度有多高。

貨幣政策的難搞，還有來自其本身的特性，所謂的貨幣政策必定有所謂的政策效果滯後（time lag），此中西皆然，不獨中國如此；但讓中國抓破頭皮的是，一直在不斷變化成長的中國，不但傳輸管道不同（多了政策指導窗口），既沒有西方資料可供借鏡，又沒有可靠的歷史數據可以推算時間效果，美其名"宏觀微調"，其實是摸著石頭過河，官員們是瞎子吃湯圓，心裏有數。

不難想見，一旦政策開始轉趨緊縮，傳導機能開始運作，一環扣一環，不獨會發生秦曉所擔心的"二次下滑"，也會有其他無辜者遭到誤傷。

最明顯的例子是，一旦房地產價格因而下挫，靠著土地擔保借貸，響應中央"擴張財政政策"的地方政府，將引爆巨大的"財政危機"（為響應4萬億經濟振興方案，地方一口氣提了18兆元的計畫，創造5兆元赤字）。

中國怎麼讓股、房市持穩而不產生泡沫破滅，看來比連莊的莊家想安全下莊，更加困難。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)