8月人民幣實際有效匯率乍現的漲勢恐難續（圖）

2009年4月9日，香港一家銀行看到的人民幣標誌

人民幣實際有效匯率在連跌五個月後在8月份止跌回漲,但這僅是近期美元跌幅過快導致的曇花一現,年內人民幣實際有效匯率預期仍將追隨美元的頹勢.

由於即期匯率人民幣基本盯住美元,人民幣與美元的實際有效匯率走勢理應趨同,但8月份則分道揚鑣,一升一降.分析師認為,僅是因為美元的跌勢過快造成的暫時現象,在央行即期市場維穩策略,以及出口疲弱壓力下,年內人民幣實際有效匯率仍將難以擺脫美元疲勢的影響.

"(下半年有效匯率)主要看美元的走勢...,如果美元繼續貶值的話,也不能排除人民幣再度小幅走升的可能,但我估計幅度不會很大."興業銀行資金交易中心資深經濟學家魯政委稱.

他認為,如果美元的貶值速度較快,人民幣下半年實際有效匯率可能還會出現8月份的小幅上漲的情況,但這並不會改變總體人民幣疲弱的態勢.

國際清算銀行(BIS)公布的最新有效匯率顯示,8月人民幣實際有效匯率為117.38,環比增長1.16%,美元實際有效匯率報91.99,環比跌幅2.21%,跌勢加快.而此前4-7月中美兩國有效匯率均為下跌.

美元指數8月收報78.172,當月貶值幅度為0.22%,雖然中國外匯交易中心人民幣兌美元匯率受央行維穩策略的影響,升值幅度受到一定壓制,但美元的弱勢仍促成當月人民幣走升約0.02%.

美元指數在3月初走出89.624的年內高點後,一路震盪走低,至昨日收報76.488,貶值幅度接近15%,徘徊在一年的低點附近.

**出口不濟,實際有效匯率走升有壓力**

中國8月數據出乎意外地向好,雖然連續10個月的外貿跌勢仍延續收窄的態勢,但卻是表現較差的一個經濟指標.

上海一股份銀行國際業務部人員表示,"8月份的出口跌幅擴大了,這說明我們的外貿企業並沒有想像的那麽快的復甦,...這時候讓人民幣實際有效匯率升值,可能對中國並不是好事情."

面對當前國內出口的窘境,以及國際社會對本國貨幣的貶值默許態度,市場人士大多認為,中國人民幣有效匯率的缺乏升值的基礎,在中國經濟復甦基礎還不穩固的情況下,人民幣有效匯率的若持續升值,可能會壓制經濟復甦勢頭.

上述股份銀行人士稱,"人民幣在8月份其實升的也並不多,但其他國家貨幣也在貶,造成了我們實際有效匯率的升值,...大家都知道升值對出口不好,現在各國都不想讓本國貨幣升值."

中國8月出口同比下降23.4%,進口同比下降17%,均差於市場預期.8月出口環比增長3.4%,進口環比增長1%.

**實際有效匯率年內將表現疲弱**

大多數市場人士對年內美元走勢皆持悲觀的看法,美國經濟遲遲未表現出強勢復甦勢頭,加上美國的低利率政策,導致美元資產避險吸引力減弱,美元的弱勢已經令一些中國企業將美元兌換成人民幣.

上述華南一銀行的外匯分析師表示,"我不太看好年內美元的走勢,只要美聯儲(FED)不升息,美元的弱勢很難改變,...中美之間的利差,讓人民幣資產還是具有一定吸引力."

中國人民銀行公布數據顯示,7月份金融機構外匯存款下降6.66億美元,結束此前連續八個月的增長態勢,8月份跌幅擴大至9.75億美元.而目前美國聯邦基金利率0-0.25%;中國一年期定期存款利率為2.25%.

上海一銀行的外匯交易員表示,"現在人民幣即期匯率基本上是隨著美元的波動,就人民幣的實際有效匯率來說,還不如研究美元的實際有效匯率情況."

"美元跌,人民幣也會跟著跌;即使美元漲了,人民幣也不見得會跟著漲,...國內經濟復甦不能只靠政府投資,還需要淨出口的貢獻,(國家)決策層不太可能允許有效匯率出現持續升值的走勢."上述分析師表示.(完)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)