通貨膨脹 美國經濟學家揮之不去的陰影

2009-09-01 22:35 美聯儲官員星期一表示，美聯儲有能力、有辦法及時收回經濟刺激項目，防止通脹失控。但是美國企業界的多數經濟學家對此表示懷疑，他們認為今後三、四年，通脹水平將會超過正常水平，美聯儲面對政府巨額赤字將不得已提高對通脹容忍度。

達德利：我們有工具、有能力執行退出計畫

美聯儲的一名重要官員、紐約聯邦儲備銀行行長威廉.達德利(William Dudley)在接受全國廣播公司的商業電視臺CNBC採訪的時候對美聯儲控制通脹的能力表示出很大的信心。他認為，人們對美聯儲的量化寬鬆的貨幣政策可能會引發通貨膨脹的擔憂被過份誇大了。

達德利在擔任紐約聯邦儲備銀行行長之前是高盛集團的首席經濟學家。達德利說，"我認為，我們擁有管理我們的資產負債表的工具，所以我們不會遇到通脹(失控)的結果。"

達德利說，地區銀行通常都把過剩儲備存入美聯儲那裡並獲得利息，而不是把這些過剩儲備作為貸款投放到市場上，所以這些過剩儲備不會成為促發信貸膨脹和經濟過熱的一個動力。

達德利還明確表示，目前美國經濟增長還不快，失業率也很高，所以現在談論撤出各種刺激計畫為時尚早。不過，他承諾，要在經濟復甦穩定之後果斷地收回有關刺激計畫。

自從金融危機爆發以來，美聯儲已經把聯邦基準利率下調到接近零的水平，而且為了阻止信貸市場凍結而向市場注入了上萬億美元。美國政府也因振興經濟，對抗衰退而債臺高筑。最近白宮公布的未來十年預算中包括的赤字高達9萬億美元。經濟學家們普遍對政府的貨幣和財政政策感到不安，認為這大大提升了通脹風險。

調查：中期通脹將高於美聯儲目標

美國全國商業經濟學協會公布的專家政策調查反映了經濟學家們的這種不安情緒。這次對266名企業經濟學家進行的調查中得到的通脹率預測中值是從2014年到2018年核心通脹率將上升到3%。美聯儲設定的通脹容忍區間在1.5%到2%之間。

全國商業經濟學協會副會長琳.裡澤爾在接受美國之音採訪的時候說，這次調查發現，專家們對通脹前景持不同意見，但對通脹的擔憂是顯而易見的。

她說："專家們總的來說對美聯儲現在的政策是認同的，這些人大約佔四分之三。但對六個月以後的通脹前景分歧較大。他們對中期通脹前景，也就是三、四年以後的前景的看法是，美聯儲希望把通脹率保持在2%以下。但有意思的是，受訪者大多數都認為，通脹率會達到3%。"

裡澤爾說，由於財政政策太過寬鬆，而量化寬鬆的貨幣政策的撤出策略又極為複雜，企業經濟學家們普遍認為，到時候美聯儲對通脹的容忍度將會提高。

退出策略的實施之所以複雜，關鍵是時機很難把握。過早，會扼殺復甦的勢頭，把經濟再次推入衰退。而過晚，則會引起通脹失控。裡澤爾解釋說，正是因為時機很難把握，所以多數經濟學家才對達德利的說法存在懷疑。

裡澤爾質疑美聯儲，退出時機難把握

她說："美聯儲確實擁有許多工具。但問題是，它是否能及時把刺激資金回收起來。退出的問題還因為巨額的政府預算赤字而帶來的壓力而變得更為複雜，這將會限制美聯儲加息的行動。"

參加這次政策調查的專家們對美聯儲控制通脹缺乏信心的原因有三個，一是已經實施的政策效果具有滯後性，等到效果出來的時候再行動往往就太晚了。二是債務貨幣化，美聯儲大刀闊斧降息以遏制衰退，但這個代價將來是要以通脹上漲的形式來償還的；三是撤出策略的有效性。

專家擔心財政政策過於貨幣政策

在這次政策調查中，專家們對美聯儲的貨幣政策和白宮的財政政策的態度截然不同。約70%的受訪者認為貨幣政策"大體適當"，比3月份的63%有明顯提高。但是那些認為財政政策"大體適當"的受訪者只有35%，儘管這個比例也比3月調查時的22%有所提高。

四分之三的受訪者認為，財政政策將在今後兩年變得更具有限制性，有42%的受訪者估計，會變得更為寬鬆。

這次調查是在8月3日到18日之間進行的。76%的受訪者認為，美國經濟不需要第二個刺激方案。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)