中國股市的「國慶行情」有點兒懸

8月31日，中國股市再次遭遇暴跌並且滬深兩市均擊穿了被視為"牛熊分界線"的半年線。其中，上證綜指下跌6.74％，深圳成指下跌7.55％，分別創下了年內最大單日跌幅。上證綜指8月份的月跌幅更是高達21.8％，不僅將7月份15.3％的月漲幅化為烏有，而且還創下了2008年10月以來的最大月跌幅，這也是自2007年10月上證綜指創下6124點歷史記錄之後的第二大月跌幅。

對於中國股民來說，"幸福來得太快，就像龍捲風"，但痛苦似乎來得更快，就像颶風。在中國經濟已經全球率先復甦的背景下，特別是中國各界都在喜迎國慶，中國股市的暴漲暴跌顯得非常突兀和不和諧。但沒有無緣無故的漲，也沒有無緣無故的跌，從目前看來，市場熱盼的股市"國慶行情"還真有點懸，不僅因為重大事件給中國股市帶來的階段性上漲行情似乎從來都是"莫須有"的，而且由於銀行業這個"壞小子"在貸款投放上瞎折騰，中國經濟復甦的質量並不高，復甦的前景充滿了不確定性。

中國股市似乎有許多值得炒作的行情題材，比如兩會行情，回歸行情，奧運行情和國慶行情等。但回顧中國股市的發展歷史，與經濟無關的重大事件引發的"× ×行情"幾乎不存在，即使有也只是曇花一現。最典型的就是去年的所謂"奧運行情"，當時處在下行通道的中國股市並沒有因為奧運會而出現方向性的調整，2008年6月上證綜指跌了20％， 7月微張了1.45％，2008年8月甚至跌了13.63％，在2008年8月8日開幕式當天，上證綜指還暴跌了4.47％，而且作為"奧運行情"的領軍股-中體產業當天甚至跌停。

再往前追溯，1999年中國建國50週年時也沒有出現所謂的"國慶行情"，當年9月上證綜指跌了 3.47％。事實上，中國政府當年5月19日通過開闢證券公司合法融資渠道和擴大證券投資基金試點等救市手段啟動的"5.19"上漲行情正是從1999年 9月開始進入了中期調整，而且從當年9月份一直跌到了12月份底，調整幅度接近17％ 。

也許有人會說："往者不可諫，來者猶可追"，但從目前來看，銀行業近期"拙劣"的表現足以讓中國股市不寒而慄。銀行業可以說是中國股市的"支柱產業"，這是因為銀行業不僅在中國股市中佔據主導地位，其業績足以直接影響股市運行，而且銀行業還通過信貸投放主導著中國經濟復甦的進程和質量，從而間接影響中國股市。

從上市銀行公布的半年報來看，14家上市銀行上半年稅後利潤達2232.58億元，佔整體上市公司淨利潤4826.92億元的半壁江山，而且，上半年前十大盈利公司中銀行業佔據了6個席位，分別是工商銀行，建設銀行，中國銀行，交通銀行，招商銀行和民生銀行，表面上看來這似乎是一張不錯的成績單。但從銀行業的淨利潤增速來看卻並不那麼樂觀，有招商銀行，中信銀行，建設銀行和華夏銀行等6家銀行的淨利潤同比出現負增長，而且民生銀行淨利潤雖然達到了73.74億，同比增長了22％，但主要來源卻是出售海通證券股權得到的49億元收益。總體看來，上半年由於商業銀行希望通過瘋狂放貸來彌補淨息差的收窄這一策略並不那麼成功，而且未來壞賬，資本充足率和撥備覆蓋率的壓力也讓銀行業未來前景堪憂，再加上近期招商銀行，浦發銀行和華夏銀行再融資的消息，這都讓銀行股成了近期的 "空軍司令"。

除了銀行業績的直接影響，目前市場最擔憂的還是商業銀行可能收緊信貸，隨著8月底的來臨，媒體披露的8月商業銀行信貸數字不斷縮小，從最初的5000億元到目前的2000多億元左右。信貸的收緊一方面暗示企業融資環境可能會惡化，融資成本會上升，這會影響復甦的進程，另一方面也暗示上半年通過信貸資金支撐的資產泡沫可能難以為繼，儘管這有利於控制信貸風險，但在行政指令下商業銀行信貸突然的放鬆和收緊對股市運行帶來了諸多不確定性。

中國國家主席胡錦濤在去年底曾強調要"不動搖，不懈怠，不折騰"，但中國商業銀行正是從去年底開始"瞎折騰"，這可能既是出於完成政治任務的需要，也受擴大自己市場份額的主觀意願所驅動。但從目前來看，瘋狂的信貸不僅給商業銀行帶來了不可預測的業績風險，也給中國股市帶來了不穩定因素。"國慶行情"能否出現要取決於8月份商業銀行的信貸數據，如果還是延續7月份的下滑趨勢，並且傾向於基礎設施和房地產領域的中長期貸款，那麼在商業銀行的折騰下或許"國慶行情"只能是一廂情願了。