投資大師建議謹慎看待中國經濟（圖）

2009-08-10 22:29

7月28日，中國最大的兩家銀行表示將放緩信貸增速，第二天投資者紛紛撤離股市，上證指數創去年11月以來最大單日跌幅。（Getty Images）

[記者劉林綜合報導] 近日，中國官方公布二季度中國經濟增速升至7.9%。同時，中國房價以折合年率10%的幅度上漲，上證指數今年以來已上漲75%。這些數據，在所有發達國家的經濟還沒有擺脫困境的情況下，對於一個依賴出口、內需不足以提振經濟的國家，這一經濟好轉的速度遠遠超過了大部分人認為可能的水平。不過，專家認為，放貸和投資無法維持當前經濟這種狂熱的速度。

經濟失衡 過分依賴刺激性放貸措施

外界擔心中國經濟今年的"熱潮"主要來自於銀行放貸。通過政府控制的銀行體系，中國實施了歷史上最大規模之一的貨幣擴張政策。中國銀行業今年上半年新增貸款總額高達人民幣7.37萬億元，是上年同期的3倍。瑞銀(UBS)中國區首席經濟學家汪濤認為，中國確實存在日漸加劇的資產泡沫和增長波動風險，她在接受華爾街日報採訪時表示，今年上半年進行了太多的項目，將來要出臺更多的刺激項目會變得更難。因此，政府就更迫切地需要拿出方案促使私營領域實現持續增長。

同時，中國官方必須考慮長期成本，它在以犧牲未來的增長為代價支持當前的經濟，地方政府的隱性債務已超出今年官方預算赤字數倍。渣打銀行估計，如果計入地方政府債務等或有負債，中國的政府負債與GDP之比可能接近70%-80%。這樣一來，官方就沒有餘力再度刺激經濟。

股市房市泡沫隱現 投資者需慎行

大舉放貸雖在短期內刺激了經濟，但導致大量低成本資金湧入股市和房地產市場，新的泡沫不斷膨脹。外界認為，有1/4至1/2的新增貸款流入了兩市。

中國經濟對政府推動的投資與信貸的依賴性意味著，任何政策波動都可能逆轉目前的市場信心。例如，中國《財經》雜誌7月28日撰文分析，中國最大的兩家銀行表示將在下半年大幅放緩信貸增速，結果第二天投資者紛紛撤離股市，上證綜合指數下跌5%，創去年11月以來的最大單日跌幅，30日股市繼續劇烈振蕩，中國股市正變得越來越容易做出過度反應。

由投資大師格拉漢姆(Jeremy Grantham)出任董事長的Grantham, Mayo, Van Otterloo公司在2009年7月發布的每季度致股東信中提醒投資者，中國經濟正處於危險的不平衡狀態，非常有可能在未來幾個季度脫軌，令他們損失慘重。格拉漢姆還強調，他看漲新興市場股市，但中國股市除外。

在房屋市場上，國際質量評估機構穆迪對其跟蹤的13家中國房地產開發商中的10家持負面前景評價，其中許多都在未來一年裡存在沈重的再融資需要。隨著銀行放貸政策的收緊，流入房市的資金減少，如果開發商的現金沒有真正的改善，房地產市場的復甦可能只是曇花一現。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)