地方操弄債務炸彈 中共國債佔GDP六成

在這次金融風暴中，中共官方公布去年底國債佔GDP的比例為17.7%，即使砸下4兆人民幣(5,850 億美元)為期兩年的刺激方案，財政揮灑空間仍然綽綽有餘。其實不然，中共官方公布的數字嚴重低估，中央財政惡化的問題相當嚴重，而地方政府今年的加倍舉債，更被中國財經媒體形容為操弄「債務炸彈」(debt bomb)。

據路透社27日報導，分析師預估，若加計地方政府的巨額負債，以及中央擔保的銀行壞帳，中國實際上負債佔GDP比率為60%，與美國的70%相去不遠。

據報導，美國今年預算赤字佔GDP比例12.9%，中國僅佔2.9%，中共財政缺口看似控制得宜。但渣打經濟學家格林(Stephen Green)卻認為:「中國負債問題嚴重，很多負債被掩藏起來，地方政府此時又倍數加碼舉債，大幅擠壓未來透過財政赤字刺激景氣的空間。」

透過中共官方發布的多項經濟數字，許多人都誤以為中國經濟已脫離衰退，中共4兆人民幣(5,850億美元)為期兩年的刺激方案實已足夠，無需再砸錢救經濟。但中共領導人此時卻苦惱於財政惡化快於預期，溫家寶上週說:「我們的財政形勢相當險峻。」為籌措財政資金來源，中共除計畫加增煙稅外，今年還要發債 9,500億人民幣，未來幾年更將持續增加。

中共上半年稅收減少2.4%，與政策目標的增長8%相去甚遠，第二季的公共支出又可能超出預期，租稅收入雖在6月份稍微改善，但主要的貢獻來自土地買賣，屬於一次性的收入來源，未來的稅收恐難達成目標。巴黎銀行經濟學家孟原(Isaac Meng)表示:「即使最樂觀預期，中國未來三年財政赤字仍然高挂5%。」

據報導，中共財政真正的麻煩是掩藏債務的不斷擴增。中共財政部官員年初預估，地方政府負債4兆人民幣，佔GDP16.5%。此外，銀行賬面還有壞帳4,000億人民幣，還有已經轉到資產管理公司的1兆人民幣不良資產，以及今年刷新記錄的銀行新增放款，潛在的壞帳風險極高，這些債務最終都將由中央擔保與揹負。

中國法令雖然禁止銀行借款給地方政府進行投資，但地方官員與銀行卻鑽法律漏洞，不理會中央主管機關的風險警告，紛紛透過信託公司的仲介管道，不斷掏出銀行資金，貸放給地方政府，使其負債纍纍。

今年以來，由於銀行大幅放款給政府擔保的基礎建設方案，孟原估計，中共今年將承擔1.75兆人民幣的債務，國債佔GDP的比率再度推升10%，中國的財經媒體《經濟觀察》更批評這種地方政府官員操弄的高槓桿財務工程是一顆潛藏的「債務炸彈」。