陶冬：銀行業績燃激情 仲介危難藏懸機

2009-07-20 11:59 知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出，以目前形勢來看，資本市場持續活躍，但資產價格由上升轉波動，銀行盈利主要來自過度流動性和超低利率之福。美國借貸機構 CIT 面臨破產，但最終應會被收購，出現連鎖反應的可能性不大。

以下陶冬博客文章全文：

兩頭牛，架著一隻熊前行。

美國銀行的盈利和中國的GDP，為疲軟的市場情緒注入了一劑強心針，抑制住商業貸款仲介機構CIT瀕臨破產所帶來的負面衝擊，推動股市、商品市場扭轉連續四周的跌勢。石油價格升回63美元／桶，股市強勁反彈，新興市場造好，債券風險指數iTraxx Cross一度跌穿700，恐慌指標VIX則回落到25的低位。

美國第二季度銀行業績非常強勁。這與資本市場重 新活躍、金融價格強力反彈有關，也同人為的低利率、多流動性相聯，同時受惠於會計準則上的變更。以目前的形勢看，資本市場會持續活躍，但是資產價格則由上升轉波動。不過最重要的是，今天的銀行盈利與其說來自盈利模式的改善，不如說拜央行過度流動性和超低利率之福。

美國借貸仲介機構CIT，向政府求援不果，面臨破產危機，上週股價暴跌。CIT與幾萬家美國中小企業有借貸關係，它出事可能牽動CDS市場。但是筆者認為CIT不會觸發新的火燒連營。目前不救CIT，政府意在懲罰它的股東，但估計到時候還是會接管其貸款組合，所以出現連鎖反應的可能不大。而CIT仍有機會被新的投資者收購。

本週二，聯儲主席伯南克就貨幣政策向國會作證。週四美國六月房屋成交估計為4880K（vs 上月的4770K）。週五歐洲七月PMI預期44.6，vs 42.6。同日，德國IF O為86.8, vs 85.9。ＣＩＴ的動向也可能影響市場情緒 。