陶冬：就業惡化惹擔憂 升息須待明年下半

知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出，全經濟出現Ｖ型復甦的可能性低，比較可能是Ｕ型，據此判斷，美歐加息應該會在明年下半年。美國會早於歐洲。

以下陶冬博客文章全文：

牛終於意識到，"牛路"原來不像馬路那樣筆直、平坦。

上週公布的美國六月非農業就業職位下降了46.7萬，遠高過市場預計的35萬，給期望經濟出現V型復甦的人當頭澆下冷水。幾乎所有風險資產價格應聲下挫。資金流出股票、能源／商品、公司債券市場，流回國債避險，美元和日元造好。市場在謹慎中踏入下半年的交易。

其實全球經濟出現V型復甦的可能性很低。整個社會仍在減債、就業環境依然嚴峻，沒有消費也難有民間投資。筆者看來，上一輪升市的動力來自過度流動性和超 低的資金成本。市場出現一時的金融價格V型反彈，不代表經濟也會出現V性復甦。不過同時，也不應忽視實體經濟中確有改善的現象，儘管不確定性尚多，經濟正在筑底，只是全面康復需要時間，U型復甦的機會更大。基於 此判斷，筆者認為美歐加息應該是明年下半年的事情，美國出手的時間應該早過歐洲。

筆者相信，這個非農業就業資料，為市場對經濟復 蘇前景的判斷重新定調，相應的價格調整也許會持續一段時間。

本週焦點是週三至週五在義大利舉行的G8+6首腦會議，會議主題是金融改革，不過領袖們對美元、美債的任何質疑可能造成市場波動。週二澳大利亞央行開會，週四英國央行開會，但是利率均不會有變，英格蘭銀行對數量擴張政策的任何調整則可能引起市場的廣泛關注。本週重要資料不多，美國週五公布五月貿易收支（-300億美元 vs 上月-292億美元）。