中國股市泡沫化 小型股本益比已回到崩盤前高點

全球股市驚驚漲帶動中國小型股本益比攀升，升抵2008年1月觸頂以來的高點，促使中國基金操盤手紛紛拋售，調節手中的小型股。

根據彭博報導，香港Eastern Bay InvestmentManagement基金經理人James Zhong指出，中國小型股正在形成泡沫。

協助操盤2.2億美元資金的Zhong預估，中國小型股指數CSI 500指數近期內將回檔達30%，因為企業可能公布令市場大失所望的首季財報。CSI 500指數昨天收盤挫0.2%，報3349.35。

根據彭博數據，陸股大漲推升深圳市拓日新能源科技 (002218) 的本益比至110倍，徐州維維食品飲料的本益比更來到160倍，幾乎是去年牛市高點時本益比87倍的兩倍。北京萬通地產 (600246) 股價也自去年11 月9日迄今狂漲171%，即使市場分析師下修該股獲利預估高達35%。

在中國有史以來最慘淡的熊市結束後七個月，陸股上演強勁的反彈走勢，主因銀行放款激增及製造業擴張，市場看好中國經濟成長率達成政府訂下的保八目標。

CSI 500指數在中國總理溫家寶去年11月9日宣布4兆元人民幣景氣方案激勵下，迄今漲幅已高達115%，傲視全球小型股指數。

Eastern Bay Investment的Zhong、金元比聯基金管理有限公司 (KBC Goldstate Fund Management Co.)操盤手Larry Wan及亨茂投資管理公司 (HamonAsset Management Ltd.)經理人Nina Wu異口同聲指出，小型股漲幅過高，CSI 500指數本益比已攀抵68倍，瀕臨該指數創下歷史高點記錄5487點時的69倍。

根據彭博數據，大型股指數CSI 300指數自去年11月9日迄今漲幅達76%，目前市值大約是2007年10月創新高時的五成。

旗下管理資產規模約7.3億美元的上海金元比聯基金管理公司經理人Wan指出，小型股投資人的貪婪戰勝恐懼。

根據中國證券登記結算公司的數據，自去年11月9日迄今，大陸投資人總開設800萬個新帳戶，較前7個月增加20%。上海證交所的日均成交量也攀升逾倍，達到128億股的水準。

中國國內銀行今年前5個月新增放款達5.84兆元人民幣，幾乎是上年同期的三倍。人行去年9月以來5度降息，取消銀行放款限額，並要求銀行配合政府的景氣方案放款。瑞士銀行 (UBS AG)預估中國今年新增銀行放款恐高達8兆元人民幣。

北京大學金融教授Michael Pettis指出，當市場習於快速增加的流動性時，泡沫也於焉誕生，顯然中國的流動性已經大幅增加。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)