中國經濟不太可能迅速復甦（圖）

中國經濟迅速復甦的希望正開始破滅，打擊了推動中國股市成為今年來全球表現最佳市場的樂觀情緒。

最近幾週，一些企業和投資者看到銀行放貸飆升和鋼鐵價格回升，將其視為中國政府大規模經濟刺激計畫已經發揮效應的跡象。對於倚重工業的中國經濟來說，鋼鐵價格是一個重要指標。

中國工人扛著一壇液化氣經過一艘船

但如今鋼鐵價格又開始下跌，而進一步審視近期銀行數據就可以發現，很多貸款不會對推動經濟增長起到立竿見影效果。與此同時，隨著歐美對中國出口的需求萎縮，中國企業和消費者減少了購買的進口產品，中國進出口貿易繼續下滑。

由此可見，中國經濟要真正恢復快速增長可能還需要數月甚至更長的時間。鑒於中國是全球唯一保持增長的主要經濟體，這對全球經濟來說不是好事。

摩根大通(JP Morgan)首席經濟學家卡斯曼(Bruce Kasman)說，認為中國經濟會脫離全球其他地區，或者指望中國經濟帶動全球增長，這樣的觀點是不正確的。中國經濟的持續復甦取決於全球環境能否好轉。

中國政府目前為止已經投入了大約2,300億元（340億美元）用於經濟刺激項目，並且還會繼續投入。不過大多數經濟學家認為，刺激計畫要發揮效應還需要一定時間，今年下半年之前很難見到明顯成效。

地方公司對刺激計畫抱著更樂觀的態度，去年12月開始推高鋼鐵價格和貨運價格。投資者也開始推動中國股市回升：上證綜合指數本月一度較年初增長了30%，但隨後又有所回落。到2月初，鋼鐵價格已經較去年11月低點回升了大約15%。中國是全球最大的鋼鐵消耗國，鋼鐵價格的上漲也吸引了諸多關注。

但大量鋼鐵都是用於庫存，而不是立即投入工廠或是建築工地使用。中國鋼鐵工業協會上週公布的一項報告顯示，今年1月份一些鋼鐵產品的庫存量較去年12月猛增了30%以上。

報告稱，近期經銷商和消費者補充庫存推動了鋼鐵市場價格回升，但庫存持續增長隨後將影響到鋼鐵市場的穩定運轉。

預期的需求並沒有成為現實，上述庫存正在施壓市場。根據上海研究機構我的鋼鐵(Mysteel.com)提供的數據，上週鋼鐵平均價格回落了6.3%，此前一週下跌了3.2%。

大學生們今年2月聚集在湖北武漢的一場招聘會門前等待入場由於今年的農曆春節假期比2007年來得較早，干擾了1月份重要指標的年度對比，最近幾週要準確分析中國經濟數據變得尤為困難。

其他數據也支持了經濟活動尚未復甦的觀點。即便經過春節假期因素調整，今年1月份上海工業產值仍較上年同期下滑了12.7%。（1月份全國工業產值數據尚未公布。）此外，今年1月中國進口較上年同期下滑了43.1%，考慮到春節假期因素，這一顯著降幅顯示了中國需求正在不斷放緩。

瑞銀(UBS)經濟學家王濤表示，中國國內需求仍然非常疲軟，因為住房建築業持續下滑，而財政刺激計畫帶來的投資需求還尚未到位。

今年1月份中國各銀行發放的新增貸款1.62萬億元，較上年猛增了一倍；放貸顯著增加被普遍看作是一個積極跡象。但其他存款數據顯示，各家公司都在囤積現金而不是使用資金，因此上述貸款或許不能立即推動經濟增長。

近期貸款不同於以往的性質也引發了進一步質疑。在1月份的新增企業貸款中，短期票據佔據了42%，規模總計6,239億元，是去年11月和12月已經上升數據的三倍，更是去年10月數據的十倍。

由於企業借入的這些票據利息低於存款利息；一些經濟學家認為近期這一貸款飆升更多的是出於財務目的，而不是實際需求。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘說，近期貨幣和信貸數據並沒有反映實際的經濟需求。

與此同時，花旗集團(Citigroup)分析師Ally Ma和Brian Lam本週發布報告稱，中國主要碼頭運營商公布的數據顯示，2月份集裝箱運載量甚至比1月份還低。根據上述數據以及其他指標，兩位分析師預計未來數月中國出口似乎不可避免地會較上年下滑20%甚至更多。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)