日本可能陷二戰以來最慘…
日本央行昨天一如外界預期把利率降到幾近零，勾起許多人對十年前日本零利率政策熟悉的回憶。不過，與當年不同的是，日本這次趨近零利率反映的是全球大勢所趨。零利率對日本央行來說就像往日重現：日銀在一九九九年的經濟危機中曾把基準利率降至零，隨後多年一直將利率維持接近零的水準。
日本央行的決策官員很清楚零利率政策可能帶來的問題，將使央行在未來經濟情勢惡化時，沒有降息的空間，央行將喪失一種為公開市場定價的關鍵工具。
日銀宣布將大舉進入市場直接購買商業票據，則會使央行直接面對企業違約風險，而購買更多公債則會膨脹國家的資產負債表。
不過另一方面，日銀降息的理由卻明顯易見：日圓升值和經濟衰退。德意志銀行認為，日本經濟可能陷入二次世界大戰結束以來最嚴重的衰退。日銀總裁白川方明日前也承認，經濟前景堪虞升高市場對降息的預期。美國把目標利率調降到零到百分之零點二五區間，也使日銀必須以降息阻止日圓近來猛烈的升勢。
就全球利率趨勢來說，日本趨近零利率並不意外，在經濟衰退席捲全球的情況下，其他央行似乎很快很快也會跟進。英國目前百分之二的利率明年一月可能降到百分之一，歐元區也勢必緊隨在後。
利率競相下跌帶來的匯率競賽，也會使亞洲其他央行繼續調降利率，拉近與主要工業國的利率差距。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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