美聯儲降息至歷史低點

2008-12-17 17:25 美國聯邦儲備委員會(Fed)週二將聯邦基金利率大幅下調至接近零利率的水平，並承諾將繼續採取非常規措施以抗擊過去幾週中不斷深化的經濟衰退。

Fed宣布將聯邦基金目標利率下調至0-0.25%的區間，此前Fed已在10月份時將該基準利率降到了1%。此次減息幅度超過了很多經濟學家的預期，這也是Fed及其主席貝南克(Ben Bernanke)發出的一個最新信號：為了重振經濟和金融市場，Fed已準備好大刀闊斧地採取行動。

Fed在一份聲明中表示，將動用一切可以利用的手段，促進恢復經濟的可持續性增長，並維持物價的穩定。Fed還表示，預計低利率將維持一段時間，Fed也在研究其他措施來提振經濟，比如買進美國國債。

商務部日前公布，11月份新屋開工數下滑了19%，經季節調整後折合成年率為62.5萬套，為最低月度水平。這是美國經濟衰退不斷惡化一則最新例證。

與此同時，消費者價格指數連續兩個月刷新降幅記錄。當前汽油價格暴跌，汽車經銷商、零售商等都加大了折扣力度，以刺激產品和服務的銷售。

其他官方借貸利率（比如3個月期美國國債利率）也大幅降至接近零利率的水平，為上世紀30年代以來首次接近這個水平。現在擺在Fed官員面前的問題是，雖然官方借貸利率已經很低，但當借款人申請貸款時，即便這筆業務的風險微乎其微，其貸款利率也會遠遠高於幾個月前的水平，這給整個經濟活動帶來了重壓。

在為期兩天的會議上，官員們用了大部分時間來考荈ed還能採取哪些措施來控制不斷加劇的危機。由於基準利率已經接近於零，Fed在利用這一傳統工具應對危機時能做的已所剩無多。

Fed已開始實施一項雄心勃勃的計畫，直接向處於困境的金融市場和企業放貸──對象幾乎是所有擁有抵押品的企業。Fed週二在發布降息聲明的同時也承諾要擴大這類措施。

Fed表示，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)日後的政策重點是通過公開市場操作以及使Fed資產負債表規模維持在高位等其他措施來支持金融市場的運轉和刺激經濟增長。

Fed還在增加其兩大放貸計畫的規模。其中一項是買入至多6,000億美元由聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)以及其他具有政府背景的抵押貸款企業所發行或擔保的債券。

截至目前，Fed僅承諾要購買80億美元的此類債券。自從該計畫宣布以來，抵押貸款利率一直在下行，官員們也因此稍感寬心。金融出版公司HSH Associates提供的數據顯示，符合資格的30年期抵押貸款的利率已經從Fed上次會議時的6.64%降到了5.28%。這是過去幾週金融市場中為數不多的亮點之一，在此期間美國的借貸成本有顯著上揚。

Fed表示，未來幾個季度，Fed將大量購入機構債券以及抵押貸款支持證券，以此為抵押貸款以及住房市場提供支撐，而且Fed準備在條件允許的情況下擴大對上述兩種證券的購買量。

Fed官員對另一項名為定期資產擔保證券貸款安排(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)的計畫抱有很高的期待。根據該計畫，Fed將接受由汽車貸款、學生貸款、信用卡及小企業貸款擔保的高評級證券作抵押，出借至多2,000億美元。

這項信貸安排定於明年2月推行。Fed官員說，這一安排還有望將擔保品的種類擴大到商業地產貸款或由房利美和房地美以外機構所擔保的抵押貸款等資產類別。

如果該貸款安排運轉良好，則有可能通過另謀它法對其加以擴充。舉例來說，這項安排目前只適用於新發行債券。但Fed用它來支持以前發行的債券也是可行的，這樣就可起到幫助銀行業清理資產負債表的作用。

Fed官員相信，如果他們不是積極下調利率、擴充信貸安排的話，經濟形勢會比現在糟糕得多。不過，越來越多的跡象表明，雖然Fed下此"猛藥"，但看上去經濟環境仍很嚴酷。

普林斯頓大學經濟系教授、Fed前任副主席阿蘭·布林德(Alan Blinder)表示，Fed所做的努力可以得到"A"或"A-"的評分，但其措施的效果並不是很好。

FOMC在10月29日召開的上次會議中已經下調了對就業率和經濟增長率的預期，而市場狀況在那之後變得更糟了，11月份的失業率達到6.7%，已經超過Fed 10月份對第四季度失業率的預期，而且看起來還會繼續上升。

預測公司Macroeconomic Advisers LLC的經濟學家稱，美國當前季度的國內生產總值(GDP)可能收縮6.5%。如果實際數據符合上述預期，這將是1980年以來GDP表現最差的一個季度。

Fed稱，FOMC上次會議之後，勞動力市場狀況又繼續惡化，現有數據顯示消費者支出、企業投資和工業產值均出現了下滑。金融市場和信貸條件依然緊張。

最新公布的住房數據則凸顯出經濟環境的黯淡形勢。住房市場下滑已經持續了三年多時間。全國住房建築商協會(National Association of Home Builders)首席經濟學家戴維·克洛(David Crowe)稱，11月份新屋開工和建築許可數據表明，住房市場狀況不僅沒有改善，反而進一步惡化了。

最近抵押貸款利率下降可能有益於住房市場。Fed官員還在致力於收窄其他利率與美國國債收益率間的息差。9月份以來，多種貸款利率與基準利率間的息差一直居高不下，這表明信貸狀況依然緊張。

其中，3個月期銀行同業拆息與聯邦基金利率之差受到密切關注，該息差是衡量銀行間惜貸傾向的指標。這一息差雖然從10月初的3個百分點以上下降到了1.5個百分點左右，但仍遠遠高於今年年初的水平。

其他息差則在繼續擴大。例如，評級為"BB"的垃圾債券目前的收益率較同期美國國債高14個百分點以上，這麼高的借款成本對很多低評級公司而言過於沈重，9月份之前上述息差還不到6個百分點。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)