貨幣供給減速 防經濟倒退 人行今年可能再降息

中國人民銀行公布，廣義貨幣供應量(M2)10月底增 速為15.02%，低於市場預期，也是連續第 5個月走低，反映經濟活動持續轉弱。市場人士預料，為防止經濟出現倒退，央行將進一步放鬆貨幣政策，今年有可能再次下調利率和存款準備金率。

據央行公布，10月末M2同比增長15.02%，低於此前 有機構向經濟師作調查的中值15.3%；另外，狹義貨幣 供應量(M1)餘額同比增長8.85%，增速已連續6個月低於 M2，兩者差額呈快速擴大之勢，10月底人民幣貸款餘額 同比增長14.58%；10月當月人民幣貸款增加1819億元， 同比多增457億元。

國泰君安證券一位分析師表示，M1和M2增速繼續走 低，尤其是M1增速創出新低，反映經濟收縮嚴重，也印 證了經濟增速下滑的狀況，以及國務院加大投資的現實 意義。交通銀行駐上海分析師鄂永健認為，企業對銀行 貸款需求依然相對強勁，銀行很可能對政府支持項目提 供新信貸，預計2009年信貸規模將劇增，可能輕易突破 4兆元人民幣。

國務院日前宣布了推出 4兆元的拉動內需計畫，並 將貨幣政策從"緊縮"轉變為"適度寬鬆"，並確定了 加大金融對經濟增長的支持力度，取消對商業銀行的信 貸規模限制，合理擴大信貸規模等。

匯豐銀行駐北京分析師馬曉萍則表示，新增貸款數 據比起上月略有增加，這說明10月貸款的限制實際已經 放開了，隨著貨幣政策的放鬆和大面積的投資計畫的實 施，銀行信貸投放將進會加快，未來M2可望有所反彈。

此外，分析師認為，央行下一步將繼續動用貨幣政 策，緩和中國經濟下滑趨勢，料M2也將隨之反彈。人民 銀行行長周小川早前表示，中國市場可以預期更多的貨 幣供應、銀行將得到更寬鬆的流動性和更低的利率，而 消費物價漲勢放緩也使得央行更有信心降息。

中信建投證券公司宏觀經濟分析師胡艷妮預計，今 年年內央行將再次下調利率和存款準備金率，而且將兩 率齊降。不過有分析員認為這些政策對中國經濟不會起 到根本性的扭轉作用，道富銀行駐香港經濟學家DWYFOR EVANS表示，就像升息27個基點對抑制通貨膨脹沒有實 質性作用一樣，降息這一貨幣政策手段作用也有限，因 它大體上是外部推動的。

另外，央行11日通過公開市場淨投放了 500億元資 金，為下半年單次公開市場操作釋放資金最大記錄。本 周公開市場到期釋放的資金量達到1045億元，如果按照 目前放鬆流動性的操作基調，則本週公開市場有可能會 創出下半年單周資金淨投放的最高記錄。