英央行金融穩定性報告：流動性狀況改善

2008-10-28 17:30 英國央行 (Bank of England)週二表示，雖然金融 系統在經濟加速衰退之中持續"受到壓力"，但近來官 方採取的措施已對情況產生鼓舞的作用。

在1年2次的"金融穩定性報告 (Financial Stability Report) "當中，英國央行強調有必要從 "基本面重新思考"全球系統風險的管理，以及強烈倡 導國際反循環政策的實施。

英央行也警告避險基金的初期風險，可能因為緊縮 的信用條件而迫使清算持有的資產。另外，新興市場經 濟也過度倚賴國外資金。

英國政府同意對英國前 3大銀行注入高達 370億英 鎊資金，對銀行因集資所需而發行的債券提供擔保，並 將透過英國央行的特別流動性計畫提供至少2000億英鎊 資金。

英央行也成立 2家新的流動性機構，分擔舊有緊急 常備借款機構的角色；並提出永久性對廣泛擔保品長期 回購辦法，以這個特殊的拍賣機制協助英國央行警戒未 來的緊張狀況。

在此報告中可以看出，英國央行對於短期內狀況感 到樂觀。報告指出，在救援措施公布後，銀行間信用違 約交換 (CDS)的溢價下滑，並出現一些銀行間拆借狀況 改善的訊號。

英央行表示，銀行間拆借利率與交換利率的利差， 反映了現金市場對於交易對手信用風險的疑慮。由於銀 行發行的債券有政府擔保，利差可能更進一步下滑。央 行更補述，但利差不太可能回覆到危機前的水準。

然而，儘管有"振奮人心"的訊號出現，危機依舊 存在。

報告並指出，美國、歐元區與英國的虧損結算總額 暴升至約 2.8兆美元，等同於危機前全球銀行一級資本 的 85%。其中，英國結算虧損幾乎加倍到1226億英鎊 (約1903億美元)，而 6個月前為 627億英鎊。

然而英國央行判斷，是 2級市場對未來抵押表現與 流動停滯的不確定性，造成鉅額的利差，並導致虧損。

主要住宅抵押貸款擔保證券(RMBS)結算虧損為 174 億英鎊。假設情況尚屬溫和，在貸款違約狀況改善之前 ，若以2.8%增加，25年後實質虧損將達到94億英鎊。但 若在未來 3年內以4.4%的較高幅度激增，虧損可能達到 120億英鎊。

英國央行估計，少於半數英國RMBS的市值虧損，會 反映在對於未來抵押表現與流動停滯的不確定性。而約 有 1/3的次級RMBS結算虧損，來自於投資人因不確定性 和市場流動性不良產生的溢價需求。

報告中並強調，以中期來看，銀行資產負債表的結 構應要有所改變，轉移它們對央行資金的依賴，並尋求 其他長期資金來源。

眺望前景，全球官員應齊心協力於預防系統性風險 的基礎保護方法，並更關注於反循環的措施，以補充企 業監管與總體經濟政策不足之處。

英國央行指出，在立法官員檢視英國銀行業務法案 的同時，亦應改善官員在處理問題銀行時的協調情況， 國際商定計畫也應進一步發展。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)