中國被美國資本市場套牢 恐難全身而退

2008-09-10 17:34 美國政府接管"美國聯邦國民抵押貸款協會（房利美）"和"美國聯邦住宅貸款抵押公司（房地美）"，讓包括中國在內的"兩房"債權人鬆了口氣。不過，此舉意謂美國財政赤字將創歷史新高，美國國債信用評等可能被調降，使包括中國在內的美國國債債權人被套牢，難以全身而退。

"中國經濟網"引述中國社會科學院國際金融室副主任張斌說，"只要（中國）有如此規模龐大的外匯儲備在，那麼不是這裡損失，那裡也會損失。問題癥結在於我們是否需要那麼多外匯儲備？"

報導指出，公開資料顯示，"兩房"共持有五兆四千億美元未清償債務，約佔美國住房抵押貸款市場總規模的百分之四十。若"兩房"破產倒閉，全球金融市場將大幅動盪，"兩房"債權人處境可想而知。

對美國政府的救助計畫，中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心秘書長張明認為，這意謂今年美國政府財政赤字將達歷史新高，與"兩房"資產組合相關的信用風險，大部分將轉移到美國政府的資產負債表上。新增美國國債的信用評等可能被調降，存量國債的市場價值可能縮水，對國際債權人造成資產損失。

美國財政部國際資本流動報告顯示，截至今年六月，中國持有美國國債五千零三十八億美元。

張斌指出，"不是這裡虧，就是那裡虧，羊毛都是出在我們身上。毫無疑問，在美國爆發的這場次貸危機中，包括中國、日本等國在內（持有美國國債）的國家，成了強有力的買單者。"

報導說，中國人民銀行作為美國國債的最大持有者之一，正對如何處置美國國債感到左右為難：若人行停止購買美國債券，原有投資將陷入虧損，因為購買美國國債收益率僅百分之三；若繼續購買，人民幣的升值因素也將導致虧損。

不過，儘管遭遇多重風險，目前人行仍無法停止繼續購買美元債券，因為這將導致美元貶值，引發中國原有投資進一步損失。

海通證券研究所高級宏觀經濟分析師陳勇表示，這種兩難處境是人民幣匯改滯後所造成。由於結售匯機制，人行不得不持有巨額外匯存底，也不得不持有鉅額美元債券資產；而美元一旦惡化，因為中國是"大戶"，風險自然較大。

張明指出，持有一兆八千億美元外匯存底後，中國已被美國資本市場套牢，全身而退的機會幾乎為零。

他表示，中國政府很難透過多元化外匯存底來規避風險。若中國不每年購買一千五百億美元左右的機構債，改為購買其他金融產品，將面臨其他問題。例如，若中國政府購買更多美國國債，將導致國債收益率下降；若購買更多企業債，外匯存底面臨風險將上升。

張明說，"如果我們不下決心糾正國際收支雙順差格局，那麼中國的宏觀經濟、中國外匯儲備資產的安全將面臨越來越嚴重的衝擊，‘兩房'危機可能僅僅是衝擊的開始。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)