《金融時報》：專家呼籲全球央行聯手遏制通脹

2008-08-27 15:57 英國《金融時報》網站8月25日發表文章，題目是"全球央行應聯手遏制通脹"，作者是美國彼得森國際經濟研究所副所長亞當·普森該所高級研究員阿爾溫德·薩勃拉曼尼亞。文章摘要如下。

上週末，全球各大央行行長齊聚美國懷俄明州。他們不應只是哀嘆各自的金融風險，而應以聯合公開承諾收緊貨幣政策為核心，敲定一種有助於減輕全球通脹的協作方式。此外，在歐洲央行和少數新興市場央行(如巴西央行和印度央行)已做出表率的情況下，美聯儲和中國人民銀行應是關注焦點所在。它們必須參與進來，而不是試圖搭便車---這樣做只會拖延其自身無可避免的貨幣緊縮時機，並加大其成本。

許多央行行長認為，貨幣政策協作的益處甚少。這種觀點對當前形勢的解讀完全錯誤。目前通脹是一種全球現象，源於實際利率為負及全球供不應求。大宗商品的情況尤其如此，但美國和西歐潛在產出增幅不斷下降也是原因之一。

儘管遏制通脹如今是全球很多國家共同的優先考慮重點，但在美國，短期目標正導致寬鬆的貨幣政策，引發了通脹抬頭的負面全球溢出效應。這裡大家是在玩懦夫博弈。每個國家都希望避開貨幣緊縮的痛苦，希望其他國家來承擔調整的代價。這不僅有失公平，同時具有自我破壞性。這削弱了它們對於物價穩定的既有承諾，同時助長了自身的通脹。

相比之下，各國以一種協同的方式收緊貨幣政策，將令所有的參與國受益，並與美國和中國明智的利己主義相符。

首先，任何一國必須承擔的加息幅度和持續週期都將縮減。由於國外需求下降，其溢出效應將導致其他國家通脹緩解：如果所有國家都加息，那麼所有國家在能源價格和需求上面臨的邊際壓力都會減輕。如果中國加息並允許人民幣升值，那麼美國就能夠降低加息幅度；反之亦然。

其次，對於所有參與方而言，對物價穩定的承諾將變得更為可信。儘管一些國家正勇敢地採取措施降低通脹，但許多央行將發現自己難以履行承諾。聯手加息的全球協定，將降低單個國家央行在面對國內阻力的情況下堅持計畫的難度。

第三，一項可靠的全球協定可能會對市場預期產生重大影響。這將馬上導致價格下跌，尤其是大宗商品價格。這還將限制匯率上的混亂局面。這兩點都將減輕遏制通脹努力的壓力。

第四，貨幣政策協調將有助於抵消財政擴張帶來的通脹壓力。大多數國家都將經歷財政大幅擴張。在發展中國家，存在緩解食品和能源價格不斷上漲所造成的社會成本的壓力；而在美國，財政壓力始自金融動盪，將很快涵蓋醫療和基礎設施支出。

最後，全球貨幣緊縮協定將使中國擺脫強加給自己的匯率困境。如果中國央行和美聯儲與多數央行聯手緊縮貨幣政策，則將緩解國內對於競爭性貶值的憂慮。此外，中國加息將有利於降低那些擔心喪失對華競爭力的亞洲國家的通脹，這又將有助於降低全球通脹。

宏觀經濟政策協調的宏大計畫以往的結果好壞參半。然而，目前全球都面臨著共同的通脹威脅。全球貨幣決策者公開聯合承諾致力於實現降低通脹的共同目標，將是有力的、有效的和公平的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)