市場新股密集 節前資金緊張再現

昨日銀行間回購市場資金繼續吃緊，以往主要的資 金供給機構基本上不再向市場提供新的流動性，回購利 率繼續大幅度上揚。7天回購利率上揚10個BP至2.93%的 位置，14天回購上揚20個BP至3.18%。若不是近期沒有大 的新股發行，基金、保險和城市商業銀行提供了相當的 流動性，昨日的回購市場利率可能會攀升得更高。

券商分析，其實從4月25日準備金率上調繳款之後， 回購市場的資金面就一直緊張。25日當天7天回購利率就 大漲了近20個BP，本週一雖然有所緩和，但到週二又再 度吃緊。

究其原因，首當其衝的當屬25日存款準備金上繳、 凍結大約2000多億元人民幣。作為存款準備金率調整最 主要的受影響機構，大行自上週五之後便開始從資金供 給方倒向資金需求方。

其次，雖然"五一"七天長假已經變成三天短假， 但是傳統假期的提現要求還是讓大行不得不提高備付。 加之某些銀行在月末總有一些報表要求增加存款，進一 步加劇了銀行間市場資金的緊張態勢。

在上世紀末本世紀初，銀行間回購市場利率總會在 年末年初和長假前後出現上揚，形成一種頗有中國特色 的"U"型利率走勢。但是自2003年之後，銀行間市場資 金面越來越寬裕，長假前後和元旦前後的資金面似乎再 也沒有出現過緊張。到2005年後，資金寬裕到節前甚至 有很多機構的資金放不出去，不得不"趴"在超額準備 金的賬上過節。但是這個五一節，"U"型利率走勢似乎 又回來了。

相信，在一個資金面遠遠供過於求的市場，是不會 出現這種月末節前的利率上揚的。但是經過這麼多次的 存款準備金率上調之後（目前已上調到16%水平），整個 銀行間市場資金供求關係是否就此發生了根本性的改變 ，由嚴重的供過於求開始逐漸平衡了呢？本週的回購市 場走勢，似乎顯示出一些端倪。