史鑒不可考 股市長期展望並非充滿綺麗風光

2008-04-01 13:43 美國次級房貸與其排山倒海的後續效應，迷惑了投 資人對於現況的看法。然而，當我們走過現下的困境、 嘗試展望未來之時，我們究竟會看到什麼？
長期以來，我們常聽見是：「一切都會好轉，只要撐住」，或是「顛簸終將結束」之類的說法。

但是，對於那些正在掙扎求生的人而言，這些充滿 希望的話語又有何用？誠如英國經濟學大師John Mayna rd Keynes(凱因斯)於 1923年所說的：「長期下來我們 全都死了。倘若在暴風雨季中，經濟學家只能告訴我們當風暴過去，海平面久久又會再度恢復平靜－這樣的工 作太簡單了，而且一點用處都沒有。」

Keynes的話提及了一個淵博的真理－即有時間以來，人類便已開始為未知的結果做出判斷，但我們從不瞭解未來有什麼東西等待著我們。就這麼簡單。

在許多案例之中，我們甚至連可能結果的範圍都猜不到。當然，我們可以從歷史中學習，但史鑒從不預期未來。的確，一段長時間也僅是由許多短時間而組成，而我們花費了大部分時間在暴風雨中尋找方位。

不過，一位股市專家Wayne Wagner近來說：「人們 總牢記著過去學到的經驗，因此我們可以說是倒退著走 向未來」他說：「不過就股市投資而言，長期經驗確有其迷人之處。」

回顧以往，我們看見的是，暴風雨後海面的確變的 相對平靜。在1925年投入美股的 1000美元(計入所有股息)，今日竟會變成近300萬美元(因為通膨，這筆錢在1925年相當於25萬美元)。

但是千萬別忘了，未來不見得重演過去的盛況，因為歷史並非擲骰子般的隨機樣本，而是一系列因果關係的組成。

總的而言，投資遠遠比計算以往長期獲利來的更加複雜。未來的金融市場系決定於未來海面上的暴風雨，而非過去。