經濟增長速度放慢 美元貶值趨勢短期內仍難以逆轉

2008-03-11 22:52 美元對西方其他主要貨幣匯率走低趨勢加重，美元 對歐元匯率更是頻創歷史新低。美元貶值促使國際石油 價格不斷刷新記錄，給本已十分嚴峻的美國經濟形勢帶 來新的壓力；同時也可能使歐元區經濟因歐元持續升值 和油價飆升付出代價。目前看來，美國經濟增長速度急 劇放慢，美元貶值的趨勢短期內仍難以逆轉。

美元匯率持續走低的主要原因在於美國經濟降溫嚴重。經濟增長是支援匯率上升的根本因素 。但在去年第4季，美國經濟按年率計算僅增長0.6%， 增幅遠低於第 3季的4.9%。不少經濟學家認為，美國經 濟今年第 1季已停止增長，甚至已進入負增長。

最近公布的一系列經濟資料包括就業、工廠訂貨、 製造業和服務業活動指數等也顯示美國經濟正在進一步 下滑。連白宮經濟顧問委員會主席 Edward Lazear也認為，第 1季美國經濟有可能出現負增長。種種跡象顯示，住房市場降溫和信貸持續緊縮已經對整體經濟產生了 嚴重不利影響。

目前比較樂觀的估計是，在美國聯儲局 (Fed)降息 和政府實施經濟刺激計畫之後，美國經濟能在今年下半 年開始回暖。但無論如何，美國經濟的現狀無法在近期內給予美元匯率太多的支撐。

促使美元匯率走低的另一個重要因素是 Fed降息。 鑒於目前美國經濟面臨的嚴峻形勢， Fed繼續降息幾乎 不容置疑。不少分析人士估計， Fed在定於 3月18日舉 行的下次貨幣政策決策例會上將再次大幅降息0.5-0.75 個百分點。自去年 9月以來， Fed已連續 5次降息，利 率水平已從 5.25%降到3%。

荷蘭銀行分析師羅伯特．林德指出，今後幾個月經濟資料回穩是至關重要的。如果資料進一步惡化，那麼 市場就會擔心 Fed已經無計可施。這樣一來，美元就可 能急劇貶值，從而促使通貨膨脹預期上升，引發資產市 場更廣泛的疲軟。

雖然目前油價飆升加大了通膨繼續上升的可能性， 但 Fed主席Ben Bernanke已明確表示，經濟面臨的最大 風險是增速放慢而不是通膨， Fed目前考慮的優先重點 仍是使經濟回歸穩定增長軌道。這也是市場普遍預測 Fed將進一步降息的理由之一。

從外部情況來看，儘管受美國經濟降溫影響，歐元 區經濟眼下也面臨著越來越大的下行風險，但迫於通膨 壓力，歐洲央行3月6日仍決定維持主導利率4%的水平不 變。歐洲央行行長 Jean-Claude Trichet同時強調，抑制通脹仍是歐洲央行目前首要的關注點。當天，歐元對 美元匯率創新高。

經濟學家估計，歐洲央行要到今年第 3季才可能採 取降息行動，因此，歐元對美元匯率未來一段時間裏仍 會走高。

其實，美元匯率過去幾年基本上一直維持著走低趨 勢，這是美國政府實際上早已放棄了強勢美元政策的結 果，也是美國政府希望看到的結果。特別是在經濟增長 速度急劇放慢之後，政府人士和非官方經濟學家更加希 望，美元貶值能進一步刺激出口增長，從而為經濟增長 提供有力的支援並避免經濟陷入衰退。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)