泰國朝令夕改 影響恐難迅速消褪

2006-12-21 08:58 作者:James Hookway 泰國剛推出的資本控制措施導致泰國股市大跌，其他一些亞洲市場也受到波及。但政府在措施出臺後不久即宣布部分廢止，這對上臺不久的泰國軍政府而言是一個非常尷尬的失誤，它有可能動搖外界對泰國領導層管理經濟的信心。

在針對外國短期投資推出嚴格的資本控制措施宣告生效僅24小時之後，泰國央行週二晚間就宣布，停止實行這項使外國在泰股票投資受到打擊、並導致泰國證交所創下其歷史上最大單日跌幅的政策。

週二，外國及泰國本地投資者紛紛撤離股市，導致泰國主要股指在資本控制措施開始實施的第一天即下跌近15%。


引發這場風暴的主要是泰國央行宣布的一項新規定，它要求投資泰國股市和債市的外國投資者需將投資資金的30%存入央行的一個無息帳戶作為保證金，存期至少一年。這項規定旨在抑制泰銖的迅速升值，以便給泰國出口商一個喘息的機會。今年以來，泰銖兌美元大幅升值，升幅超過了所有其他亞洲貨幣。

但投資者抱怨說，這項規定等於是給希望投資泰國股市的外國投資者增加了一項苛刻的稅項。一些分析師警告說，如果不改變政策，泰國將面臨孤立於國際投資版圖之外的風險。

泰國頒布資本控制新規定的背景是，許多面向亞洲市場的證券策略師對泰國經濟的飛速增長前景非常看好。但這次風波有可能動搖投資者的信心，並有可能在相當一段時間裏抑制他們對泰國市場的興趣。

香港對沖基金管理公司Doric Capital Corp.負責人麥克爾•諾克(Michael Nock)說，雖然泰國政府很快撤銷了新規定，但泰國股市可能不會很快得到恢復，短期來說市場還會受到一定的影響。該基金旗下有3.5億美元資金投資於亞洲股票。

面對泰國股市週二的大幅下跌，泰國財政部長比蒂耶通(Pridiyathorn Devakula)當晚宣布縮小資本控制的範圍，此時距央行之前宣布最初的規定僅僅過了一天。

比蒂耶通說，對外國投資者的股市投資將不適用繳付30%保證金的規定。不過，投資債券和其他債券類產品的外國投資者仍需遵守原來的規定。

資本控制規定剛推出後，週二泰銖匯率的確有所走軟。亞洲交易時段結束後，泰銖兌美元收於35.92泰銖，較規定宣布前下跌了1.6%。但股市跌幅明顯，外國投資者和經紀機構及部分泰國政界人士反響強烈，他們紛紛批評這項出乎意料的新政策缺乏理性。

泰國金融市場的風波也蔓延到東南亞國家和印度市場。馬尼拉、雅加達、新加坡、吉隆坡、孟買等地的市場指數均有2%-3%的下跌。

孟買經紀公司Dimensional Securities董事總經理Ajit Surana說，本來所有人都以為全球市場可以高枕無憂了，但泰國的風波讓人們意識到了風險。

不過，關注亞洲市場的經濟學家表示，鑒於泰國獨特的經濟環境，他們認為泰國這次政策變動不會對鄰國市場產生長期性的或嚴重的負面影響。泰銖升值幅度之所以比其他亞洲貨幣大，部分原因就是泰國股票市場與一些鄰國相比被低估了。

瑞銀(UBS)駐亞洲首席經濟學家喬納森•安德森(Jonathan Anderson)在研究報告中說，我們可以看到其他地區的市場也受到了輕微的影響，不過，我們認為其他國家不會推出類似政策，因為泰國的經濟環境非常獨特。

安德森說，泰國存在著巨額外貿順差，且近幾個月來，流入其證券市場的外國資本規模異常龐大。他還說，泰國的利率與周邊國家比相對較高，這一方面增加了泰銖的吸引力，同時，也加大了泰國政府抑制泰銖漲幅的難度。

在泰國政府宣布新政策後，馬來西亞和菲律賓兩國央行隨即表態，強調不會效仿泰國的資本控制政策，仍將繼續讓市場決定本國貨幣的匯率。

市場分析師表示，促使泰國政府作出政策調整的市場環境與九十年代後期亞洲爆發金融危機期間的形勢有根本性的不同。當時，亞洲國家面臨的是貨幣貶值的問題，而如今的問題是升值。(文章僅代表作者個人立場和觀點)