中國禁止離岸人民幣衍生品交易

中國外匯監管當局宣布，禁止國內的金融機構和個人參與離岸人民幣衍生品交易。分析人士說，中國政府可能打算通過這項措施來確保對人民幣升值風險進行控制，但是境外人民幣衍生品投機交易的盛行卻從另一個角度說明人民幣匯率需要較大幅度的調整。

中國國家外匯管理局這個星期發布了有關外匯管理的通知。通知規定，未經國家外匯管理部門批准，境內機構和個人不得以任何形式參與人民幣對外匯的衍生交易。

*人民幣升值過快的風險*

華爾街日報引述中國金融界消息人士的話說，這項規定涉及的主要內容和離岸市場人民幣對外幣的衍生品交易有關。一些交易人員表示，外匯管理部門主要禁止國內銀行在境外市場進行人民幣無本金交割遠期外匯報價，以控制人民幣匯率浮動以後所產生的金融風險。

他們認為，中國當局加強了對外匯業務的風險管理，反映出中國政府在逐步放鬆人民幣匯率管制的同時，並不打算放棄在必要時加強管理的權力。

近來人民幣不斷在中國政府控制的範圍內升值，星期五，人民幣匯率再創新高，突破了一美元兌換7.89元人民幣的支撐點。專家認為，中國外匯管理局在這個時候加強外匯交易管制，目的在於控制人民幣升值過快的風險。

*無本金遠期交割投機性強*

人民幣無本金遠期交割是一種遠期外匯交易的模式。交易雙方不需要交付資金憑證或保證金，和約到期時也不需要交割本金，只需要就雙方議定的匯率與到期時實際匯率之間的差額來進行清算。

美國托列多大學經濟學教授張欣說，無本金遠期交割目前是一種投機性很強的人民幣衍生品交易。

張欣說：「比如現在大家都估計人民幣會升值，目前人民幣對美元的匯率是大約7點9元兌一美元。然後你做的生意一年以後到期。國際投機者就會以7點6元人民幣換一美元向你報價。如果你接受了這個價格，萬一一年後人民幣漲到7元兌一美元的時候，你就會獲得巨額利潤。」

*給人民幣升值造成壓力*

美國彭博新聞社說，目前一年期的人民幣無本金遠期交割合同，對人民幣的報價為7點6225元兌一美元，這是今年5月份以來的最高價。

美國托列多大學經濟學教授張欣表示，境外人民幣遠期交易增加了人民幣匯率浮動的不確定性，給人民幣升值造成壓力。

張欣說：「中國的外匯管理局和政府當局出於這種考慮，禁止國內機構和個人到境外做這種交易。但是，這樣做是否有效，我覺得是很值得懷疑的。外匯管理局對這樣一個看起來並不起眼的問題突然做出這樣的規定，也從另外一個側面說明現在這個問題已經非常嚴重了。」

*國外買進 國內售出*

中國證券報引述中國銀監會監管部主管官員的話說，近年來，在國內外人民幣升值壓力持續的情況下，境外人民幣衍生品市場發展很快。據中國媒體報導，目前境外人民幣無本金遠期交割業務要比國內大10倍左右。國內外人民幣遠期交易的報價有時會相差300多點，致使部分國內銀行到境外進行人民幣遠期交易報價，通過在國外買進，在國內售出的方式獲利。

*人民幣匯率需大幅度調整*

美國托列多大學經濟學教授張欣說，境外人民幣遠期交易的火熱市場，也從另一個角度說明瞭人民幣匯率需要進行較大幅度的調整，單靠行政管制的手段是不行的。他認為，制止人民幣投機行為的主要手段還是要從理順人民幣匯率本身來入手。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)