加拿大銀行：加元與美元等值不再是夢

星網消息，我們一向看好加元前景。加元在4月飆升4.3%，是歷史上表現第二好的一個月。即使在這之後出現了大量的獲利回吐，我們對加元前景仍非常樂觀。我們最初認為加元將於2010 年與美元等值，但我們現在預測這個時間將大大提前。我們之前調整了加元2006年的美元平均價值，起先是86美分，現在是90美分，2007年為97美分，秋季達到100美分。加元最近一次達到與美元等值是在1976年。加元匯率十多年來一直處於購買力平價(PPI)下方，目前全球經濟和地緣政治環境都可能使加元在今後幾年保持在PPI(80-84美分)之上。以下是理由：

首先，全球失衡和各國貨幣價值調整

2005年底，美國經常帳赤字達到歷史高點，佔GDP的7.1%。為彌補這個缺口並支持美元，美國每天必須吸引外資大約25億美元(大約是全球儲蓄的三分之二)。這種失衡的調整必然會帶來經常帳盈餘國家貨幣的升值。其中一個例證就是人民幣的升值。我們認為，美國經常帳赤字處於歷史高點，而且亞洲各國央行外匯儲備可能日漸多元化，這將推低美元。我們預測日圓2006年目標價位在107，2007年在92；歐元2006年在1.28，2007年達到 1.40。如果說，全球匯率變動不會影響加元，這是一種幼稚的看法。加拿大經常帳和財政均為盈餘。加元下一個走高的刺激因素將可能是美元匯率的調整，而不是油價。

其次，加拿大和美國之間政治、商業關係更加友好

加拿大出口佔GDP的40%，而美國則吸收了其出口的84%。另外，值得一提的是，加拿大阿爾伯特地區的油砂仍是中東以外最大的原油儲備區域。加拿大央行最近的調查顯示，加拿大企業迄今看起來很好的適應了加元的升值。

第三，加拿大今後幾年貿易盈餘仍將保持在高點

IMF曾上調2006年和2007年全球成長率預測值分別到4.9%和4.7%，如果都能實現，全球GDP將連續第五年年率超過4%，這將是逾35年來第一次。在這樣的大環境下，加拿大貿易盈餘不會消失，至少名義貿易盈餘不會消失。中東局勢持續緊張，而中國和印度原油需求旺盛，更別提美國對原油的高度依賴，能源價格在未來兩年內可能保持在高位，加拿大名義貿易帳將在數年內保持盈餘狀態。不過，實際貿易帳可能很快出現赤字。資本支出強勁將刺激進口，而美元走高會抑制一些製造業傳統產品的出口，淨出口將拖累加拿大GDP增長。不過，名義和實際貿易帳之間出現差異是正常現象。

第四，加拿大和美國貨幣政策將出現分歧，至少暫時會如此

儘管美國經濟增長強勁而且通脹上升，美聯儲仍暫緩了加息，並且顯露可能結束升息週期並開始降息週期的跡象。我們認為，美國房屋市場表現跌跌撞撞，嬰兒潮一代必將增加儲蓄。我們預測美國經濟將長時間在趨勢下方增長，這樣，美聯儲2007年將降息而不是升息。至於加拿大央行，經濟接近或者在產能水平上增長，表明至少還有一兩次的加息機會。另外，加拿大西部增長快速，而且聯邦政府實行擴張性預算，加拿大2007年和2008年經濟表現不會差。

第五，公共財政情況仍可能是G7中最好的

加拿大聯邦政府債務佔GDP的比例從1995-96年頂點68.4%跌至不足35%的25年低點。而美國聯邦預算則已經從9.11之前的33%漲至38%。