紐約上市的中國航空板塊現巨額虧損

2006-09-24 04:31

 

紐約證交所

以從事外語教學為主的新東方公司9月7日在紐約證交所掛牌上市，首日漲幅達39.2％，而由中國南方航空和東方航空組成的中國航空板塊卻沒有那麼風光。南航股價已經由兩年來的23美元高點跌至目前的14美元，東航也由24美元跌至16美元。兩家公司近日都爆出上半年出現巨額虧損的消息，紐約交易所的中國航空板塊怎麼了？

　　高油價導致虧損沒有說服力

　　中國第一大航空公司－南方航空擁有261架飛機，3.4余萬名員工。2005財年報巨額虧損17.94億元人民幣(2.24億美元)，今年上半年再虧8.35億人民幣。排行第三的東方航空，僅今年上半年就虧損人民幣17.15億元(2.14億美元)。

　　東航表示，上半年虧損的原因是國際航油價格的持續暴漲。

　　航空市場分析人士認為這一說法沒有說服力，因為同樣在油價持續高漲的2005年，中國國航卻大賺24億人民幣，上航、廈航等地方航空公司也是逆市盈利。今年油價有漲有消，大多國內航空公司實現了盈利增長。

　　美國運輸統計局9月19日發表報告說，第二季度全美21個跨區或區間內航空公司實現了平均7.9%的利潤對營業額比，創2000年以來最高比例。

　　美國大陸航空(Continental Airlines)第二季淨利潤為1.98億美元，美國航空(US Airway)實現了3億美元利潤。英國航空(Bristish Airway)則獲得稅前利潤6.2億英鎊(11.69億美元)。

　　上市的派頭 國營本色未改

　　目前一共有17家中國企業在紐約證交所上市，其中15家(包括南航、東航在內)均是大型國營企業，雖然進行了股份制改革，但是無論在管理還是運作上無不表現出國營本色。

　　東航母公司-東航集團從1997年至今9年時間裏，機構不斷膨脹，原來只有幾十人，到2003年底一度擴張至500多人，僅副局級以上的幹部已達70人。內部員工稱之為「小民航局」。

　　這期間東航歷經了5屆領導班子，換過4任董事長、5任總經理，高層頻繁更換造成東航缺乏長期發展策略，而且管理和調配都出現漏洞。2004年11月21日，東航雲南公司一架CRJ-200飛機由包頭飛往上海時墜毀。今年前5個月，東航的航班正常率同行最低，6月份又以 20.62%的延誤率居冠。

　　至於南航，中國的《財經》雜誌近日披露，南航集團副總裁兼上市公司董事彭安發、以及集團財務部部長陳利明，已於今年3月被起訴。彭、陳兩人被指調集巨額資金乃至帳外資金委託理財，涉及多家券商，其中僅流向深圳世紀證券公司的委託理財資金即達12億元。「惡性投資造成惡性損失。在最初的委託理財虧損後，陳利明多次融集巨資繼續投入，一為掩蓋，二為補損，但損失愈大。」一位參與調查的人士透露。

　　廣東證監局還查證，在2003年以來與南航集團及關聯企業之間存在著一系列未曾公開的資金往來及交易，且所涉金額並非小數。財務上問題暴露出南方航空內控機制有著嚴重缺陷。

　　政治需要大採購 航空運力過剩

　　中國總理溫家寶在去年12月訪法期間，一舉撒下大訂單：採購150架空中客車飛機。今年4月，在胡錦濤訪美前，副總理吳儀帶領採購團赴美，其中一項是購買80架波音飛機。

　　國內一家航空公司發言人稱，按照一般的流程，中外雙方簽訂框架協議後，中國的民航部門再將訂單數量分配給各航空公司，最終完成採購任務。

　　由於持續採購飛機，航空業的運力已經嚴重過剩，各大航空公司競相打折，大大削弱了利潤。而各航空公司為之負擔的債務也節節飆漲。東航目前負債額已超過510 億元、負債率高達95%。按照其規劃，2010年前還將引進100架飛機，這勢必將進一步把東航拖入財務困境的泥沼。

　　海外上市導致國資流失

　　中國人民大學校長紀寶成認為，大中型國有企業的海外上市導致了國有資產的大量流失，這些企業均是以低市盈率在海外上市，價格比國內資本市場同類企業低 20％以上。據統計，1993年至2005年國有企業在海外上市過程中，涉及國有資產流失至少600億美元。「這個數目非常驚人！」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)