明天就是5.19了 股市能否重視5.19的輝煌？

明天又是5月19日了，回想1999年5月19日出現的股市井噴，人們感慨－－－

節後滬指出現了反覆的震盪下跌走勢，並一度擊穿了1100點整數關；回想1999年5．19行情的風光，投資者不禁感慨萬千：六年之後的今天，市場還會重現5．19行情的無限風光嗎？

■當年5．19行情啟動的背景

1999年的5．19啟動了新一輪的牛市行情，兩年之後滬指創出了2245點的歷史新高，滬指從1050點附近開始啟動，指數的累積漲幅超過了100％。

但問題是5．19行情只是唯一的一次，在隨後的幾年時間內，每到5月中旬，市場總會討論：行情會再現當年5．19行情的輝煌嗎？答案無疑是讓很多投資者失望的。

因此，我們有必要來分析當時5．19行情啟動的背景：1.行情已經歷了長達三年時間的中期調整，滬指回調到1000點整數關附近，調整幅度已經比較充分。

2.在5．19行情啟動的前夕，藉助基本面的利空消息，市場完成了最後的殺跌。

3.市場的投資者結構還處於相對初始狀態，券商及市場游資是行情發展的主導力量，市場運作還處於高度的投機思維中，題材炒作成為行情發展的重要特徵。

4.網路科技的全新概念橫空出世，東方明珠、真空電子及廣電股份三駕馬車持續放量攻擊，為市場提供了鮮活的賺錢效應，吸引了外圍資金的大規模入市追逐。正是在這些背景條件綜合作用的情況下，強勢5．19行情以井噴方式展開。

■市場很難再現5．19行情

今年市場在5月19日會不會再現當年的輝煌走勢？我們認為，這樣的可能性很低。

從當時的1050點附近開始啟動，其間經歷過兩年的牛市行情，隨後又是長達四年時間的痛苦中期調整，如今滬指再度擊穿了1100點整數關而逼近當年的啟動點，而在這六年的輪迴中，唯一不變的就是點位，但其他的卻已經是面目全非了。

1.投資者結構有所變化。券商地雷陸續引爆，券商的市場地位已經急劇降低；以投資基金為代表的機構投資者獲得了超常規的發展，目前封閉式基金及開放

式基金的總規模已經超過了4000億元，保險資金、社保資金、QFII資金等都直接入市，入市規模也不斷擴大，理性機構已經成為行情發展的主導力量。

2.市場運作更加規範。六年中，管理層出臺了很多政策來規範市場運作，並且加強了市場監管，市場的運作更加規範，進而也在一定程度上抑制了投機思維的發揮。

3.投資理念「乾坤大挪移」。坐莊模式已經消亡，基於基本面的深入分析，崇尚高成長、高回報的價值投資理念已成為引導行情發展的主流思路。雖然市場並不完全排斥題材炒作，但題材炒作的力度及持續時間都已經無法與往年相提並論了。

通過如今市場與當時行情的一些簡單對比，我們可以知道，在指數回歸的背後，市場環境已經發生了天翻地覆的變化，投資者不能因為指數相似而簡單地認為，行情會重現當年5．19行情的輝煌。

■轉折之年市場充滿變數

今年股市將定性為轉折之年，在2006年金融市場全面開放之前，證券業的市場化、國際化進程是必須面對的核心命題。我國證券市場原先的功能定位和制度體系存在太多太重的「非市場化」和「非國際化」因素，如：融資遊戲、股權分置、單向交易機制等，而這些問題都將在這兩年時間內逐漸解決。

近一年多的時間裏，管理層出臺的多項政策，顯示出政府在做「作為一個市場監管者應該做的事情」，即重點加強市場制度建設，為長遠發展奠定基礎，絕非為了促進短期繁榮，因此我們應該有一個客觀的認識。

我們認為，在這轉折之年，證券市場充滿著變數，如估值壓力、加息壓力、升值壓力等都將影響到證券市場的短線發展。

從某種意義而言，在轉折之年，證券市場所感受的危機和切膚之痛是一種必然，是新舊市場體系更替、構建過程中必須付出的「成長的代價」，證券市場運行的相對曲折也是合理選擇。

就近期行情而言，股權分置試點工作已經啟動，對中國證券市場的中長期發展無疑具有積極影響，但是市場在全流通預期下，將導致市場估值標準和價值體系的重新構建，進而也將導致市場比價結構的重新調整，這將對短線行情的發展構成一定壓力，使得行情的短線發展更加曲折。

通過上述分析，我們可以知道，今年將難以重現當年5．19行情氣勢如虹的漲升走勢，對此投資者必須有清醒認識。

不過，就短線而言，滬指擊穿1100點整數關之後可能會引發市場資金的短線爭奪，短線行情可能會展開一定的反彈走勢，但是在市場重心尚未穩定、主流熱點缺乏的背景下，即使出現反彈，力度也不會很強，但仍將為投資者提供一定的逢高減磅機會。