誰是2005年中國身價最高的上市公司高管？

　　從總體平均值上看,2004年上市公司高管最高年薪平均值在持續3年的高漲之後已突破20萬元人民幣大關,達到23.6萬元,比去年的19.9萬元增加近4萬元,上市公司高管的日子似乎越來越好過了。從政策面上分析,2003年底及2004年初,國資委《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》的正式出臺,使經歷了多年激烈爭論之後的「年薪制」終於成為一項制度。

　　根據《辦法》,如果企業負責人完成經營目標,可拿到年度薪酬獎勵和任期中長期激勵,如果目標完成不了,就要根據具體情況進行扣減或延期頒發薪酬,甚至對其不再任命、續聘。對經營者的激勵將綜合運用年薪制、持有股權和股票期權等多種薪酬方式。完成業績考核指標的中央企業負責人將拿到平均25萬元人民幣的年薪。儘管「平均25萬元人民幣的年薪」與市場化標準有較大差距,但卻邁出了歷史性的一大步。一些地方性的配套政策步子邁得更大,如《深圳市屬國有企業建立經營者長效激勵機制的指導意見(試行)》指出,對經營者的激勵上不封頂。在政策利好的形勢下,高管薪酬再上層樓也就在意料之中了。

　　但是我們應該清醒地認識到,儘管2004年高管薪酬較2003年相比又上了一個台階,但總體水平仍然偏低,上市公司高管薪酬的平均值還低於國資委年薪制「路線圖」中所提出的平均25萬元人民幣的標準。從我們統計的情況看,仍然有130家上市公司高管的最高年薪低於6萬元。在中國企業面臨全球化競爭的背景下,不能適應市場競爭的企業薪酬制度必將成為中國企業可持續發展的瓶頸。董事長持股市值則繼2003年回落之後有所回升,均值達到360770 元。總經理持股市值則有所回落,為275894元。實際上2004年有相當一部分上市公司的總經理通過各種方式獲得或增持了股份,如一些上市公司的總經理從二級市場直接購入,另一些則是公司採取股權激勵政策而獲得,持股總量和持股家數相比2003年均有增加,持股市值的下降主要還是2004年12月31日當日的股價不太理想造成。一個值得注意的現象是,有不少的上市公司總經理通過資本公積金轉增的方式獲得公司股份,在年報中公開披露的就有24家。

　　從持股比例上看,董事長、總經理和董秘持股市值平均值的比例大約為100:76:21,可見持股大戶主要還是董事長與總經理。
表1：2004年末董事長持股市值排行前20名　(有效樣本410家)
排名 代碼　公司名稱　地域 行業 董事長　 持股數 年末價格 董事長持股市值
1　 600811 東方集團 黑龍江 M　 張宏偉-　3714346　3.78　　 14040228↓　
2　 600366 寧波韻升　浙江　C　 竺韻德-　1336500　5.00　　　6682500↓　
3　 000488 晨鳴紙業　山東　C　 陳洪國↑　549794 10.72　　　5893792↑　
4　 000559 萬向錢潮　浙江　C　 魯冠球↓ 1358062　4.23　　　5744602↑　
5　 600400 紅豆股份　江蘇　C　 周海江↑　708007　7.08　　　5012690↑　
6　 000063 中興通訊　廣東　G　 侯為貴↑　175680 26.69　　　4688899↑　
7　 000527 美的電器　廣東　C　 何享健↓　559859　7.31　　　4092569↑　
8　 600177 雅 戈 爾　浙江　C　 李如成↓　634358　5.27　　　3343067↓　
9　 600597 光明乳業　上海　C　 王佳芬↑　458697　6.83　　　3132901↑　
10　600868 梅雁股份　廣東　M　 楊欽歡↓　902503　3.07　　　2770684↓　
11　000541 佛山照明　廣東　C　 鐘信才↑　184250 14.36　　　2645830↑　
12　000002 萬　科 A　深圳　J　 王　石↑　418677　5.26　　　2202241↑　
13　600098 廣州控股　廣東　D　 楊丹地-　 241944　8.44　　　2042007↑　
14　600718 東軟股份　瀋陽　G　 劉積仁↑　156130 11.13　　　1737727↑　
15　000726 魯　泰 A　山東　C　 劉石禎↑　171974　9.58　　　1647511↑　
16　600066 宇通客車　河南　C　 湯玉祥↑　168950　9.48　　　1601646↑　
17　600881 亞泰集團　吉林　M　 宋尚龍↓　388443　4.02　　　1561541↓　
18　600727 魯北化工　山東　C　 馮久田↓　309777　4.95　　　1533396↓　
19　600739 遼寧成大　遼寧　H　 尚書志↓　400140　3.49　　　1396489↓　
20　000778 新興鑄管　河北　C　 範英俊↑　176321　7.85　　　1384120↑
說明：

　　(1)剔除自然人持有未流通股的情況。

　　(2)去年排名第九名的原深科技董事長王之因辭職而退出排名。

　　(3)非常有趣的是今年新入榜的晨鳴紙業董事長陳洪國、光明乳業董事長王佳芬、新興鑄管董事長範英俊都是因為所在公司實施高管股權激勵計畫、利用獎勵基金以高管名義購入流通股。

　　(4)中興通訊董事長更換,現任董事長侯為貴的排名與去年董事長張太峰的排名無任何關係。
表2：2004年末總經理持股市值排行前20名　(有效樣本:399家)
排名 代碼　公司名稱 地域 行業 總經理　 持股數　年末價格　總經理持股市值　
1　 000021 深科技 A 廣東　G　 譚文志-　 714025　9.34　　　 6668993↓　
2　 600052 浙江廣廈 浙江　M　 樓忠福-　1437345　3.34　　　 4800732↓　
3　 000039 中集集團 廣東　C　 麥伯良↑　187387 22.31　　　 4180603↑　
4　 000488 晨鳴紙業 山東　C　 尹同遠↑　309188 10.72　　　 3314495↑　
5　 000632 三木集團 福建　M　 陳維輝↓　315752　8.68　　　 2740727↑　
6　 000063 中興通訊 廣東　G　 殷一民↓　 97344 26.69　　　 2598111↓　
7　 600120 浙江東方 浙江　H　 唐信璋-　 429914　3.66　　　 1573485↓　
8　 600724 寧波富達 浙江　C　 徐來根↑　211954　7.31　　　 1549383↓　
9　 600100 清華同方 北京　C　 陸致誠↑　103623 14.78　　　 1531547↑　
10　600851 海欣股份 上海　C　 袁永林↓　136217　9.90　　　 1348548↓　
11　000549 湘火炬 A 湖南　C　 聶新勇↑　360000　3.33　　　 1198800↑　
12　600098 廣州控股 廣東　D　 劉強文-　 134420　8.44　　　 1134504↓　
13　600200 江蘇吳中 江蘇　M　 姚健林↑　102600 10.03　　　 1029078↓　
14　600231 凌鋼股份 遼寧　C　 張振勇↑　157742　6.21　　　　979577↑　
15　000778 新興鑄管 河北　C　 劉明忠↑　122141　7.85　　　　958806↓　
16　000806 銀河科技 廣西　C　 姚國平↑　147680　6.41　　　　946628↑　
17　000056 深國商 A 廣東　H　 宋勝軍-　 172800　5.36　　　　926208↑　
18　600308 華泰股份 山東　C　 朱萬亮-　　65208 11.91　　　　776627↑　
19　600867 通化東寶 吉林　C　 李一奎↑　163217　4.48　　　　731212↓　
20　600621 上海金陵 上海　G　 徐偉梧↑　130127　4.90　　　　637622↓
說明：

　　(1)剔除自然人持有未流通股的情況。

　　(2)中興通訊總經理更換,現任總經理殷一民的排名與去年總經理侯為貴(現為公司董事長)的排名無任何關係。

　　(3)亞泰集團董事長兼總裁宋尚龍、光明乳業董事長兼總經理王佳芬因參與了董事長持股市值的排名,故不再參與總經理持股市值的排名。
表3：2004年末董秘持股市值排行前20名　(有效樣本:285家)
排名 代碼　公司名稱 地域 行業 董　秘　 持股數　年末價格　董秘持股市值　
1　 000488 晨鳴紙業 山東　C　 郝　筠↑　81,133　　10.72　　　869745↑　
2　 600641 中遠發展 上海　J　 李　瀾↓ 206,948　　 4.03　　　834000↓　
3　 600066 宇通客車 河南　C　 徐建生↑　59,663　　 9.48　　　565605↑　
4　 600098 廣州控股 廣東　D　 吳　旭↑　56,400　　 8.44　　　476016↑　
5　 600724 寧波富達 浙江　C　 陳建新-　 63,588　　 7.31　　　464828↓　
6　 000900 現代投資 湖南　F　 陳滿林↑　42,000　　 8.94　　　375480↑　
7　 000060 中金嶺南 深圳　C　 彭　玲↓　56,700　　 6.06　　　343602↓　
8　 000541 佛山照明 廣東　C　 林奕輝↑　23,100　　14.36　　　331716↑　
9　 600838 上海九百 上海　H　 馮幼蓀-　 82,400　　 3.95　　　325480↓　
10　600895 張江高科 上海　M　 周麗輝↑　49,140　　 6.48　　　318427↑　
11　000066 長城電腦 廣東　G　 杜和平↑　35,000　　 8.89　　　311150↑　
12　600251 冠農股份 新疆　A　 孟　琳↑　58,200　　 5.13　　　298566↑　
13　600196 復星醫藥 上海　C　 陳啟宇↑　58,500　　 4.88　　　285480↓　
14　600881 亞泰集團 吉林　M　 孫曉峰↓　70,200　　 4.02　　　282204↓　
15　600231 凌鋼股份 遼寧　C　 何東生↓　44,889　　 6.21　　　278760↓　
16　600642 申能股份 上海　D　 陳銘錫↓　38,400　　 6.70　　　257280↓　
17　600727 魯北化工 山東　C　 田玉新↓　50,700　　 4.95　　　250965↓　
18　600662 強生控股 上海　K　 吳本初↑　40,674　　 5.77　　　234688↓　
19　600866 星湖科技 廣東　C　 陳　明-　 63,219　　 3.70　　　233910↓　
20　000726 魯　泰 A 山東　C　 秦桂玲↑　24,336　　 9.58　　　233138↑
說明：

　　(1)剔除自然人持有的未流通股。

　　(2)去年第二名遼寧成大董秘羅啟庫、第三名江蘇吳中董秘金建平因不再擔任董秘而退出排行榜。

　　(3)晨鳴紙業董秘郝筠是第一次入選。
表4:2004年高管最高年薪排行前20名　(有效樣本:1347家)
排名 代碼　 公司名稱　 地域　 行業　最高年薪(萬元)　

1　 000921 　科龍電器　 廣東　　C　　　 450.00　

2　 000550 　江鈴汽車　 江西　　C　　　 213.12　

3　 000002 　萬　科 A　 廣東　　J　　　 212.50　

4　 600016 　民生銀行　 北京　　I　　　 200.00　

4　 600062 　雙鶴藥業　 北京　　C　　　 200.00　

4　 600201 　金宇集團　內蒙古　 C　　　 200.00　

7　 600588 　用友軟體　 北京　　G　　　 177.92　

8　 000039 　中集集團　 廣東　　C　　　 165.00　

9　 600057 　夏新電子　 福建　　C　　　 150.67　

10　600007 　中國國貿　 北京　　K　　　 147.02　

11　000063 　中興通訊　 廣東　　G　　　 142.83　

12　000488 　晨鳴紙業　 山東　　C　　　 125.00　

13　000725 　京東方 A　 北京　　C　　　 121.17　

14　600718 　東軟股份　 瀋陽　　G　　　 117.73　

15　600036 　招商銀行　 廣東　　I　　　 116.67　

16　600030 　中信證券　 廣東　　I　　　 106.95　

17　000549 　湘火炬 A　 湖南　　C　　　 106.67　

18　600019 　寶鋼股份　 上海　　C　　　 105.00　

19　600177 　雅 戈 爾　 浙江　　C　　　 101.70　

20　000050 　深天馬A　　廣東　　C　　　 100.80
說明：

　　江鈴汽車(000550 )2004年度向福特支付六名外籍借調人員總額為154.5萬美元,人均25.75萬美元,人均報酬換算為人民幣213.119875萬元(以2004年12月31日中國人民銀行公布外匯牌價中間價1美元兌8.2765元人民幣計算)
表5:2004年高管最高年薪排行後10名　(有效樣本:1362家)
排名　代碼　 公司名稱　地域　行業　最高年薪(萬元)　

1　　000718 　*ST 吉紙　吉林　 C　　　 1.55　

2　　000426 　大地基礎 內蒙古　D　　　 1.62　

3　　600137 　ST 長 控　四川　 C　　　 1.76　

4　　000535 　*ST 猴王　湖北　 C　　　 1.79　

5　　000765　*ST 華信　湖北　 H　　　 1.80　

6　　600735 　*ST 陳香　山東　 C　　　 1.80　

7　　000158 　常山股份　河北　 C　　　 2.02　

8　　600281 　太化股份　山西　 C　　　 2.04　

9　　000818 　錦化氯鹼　遼寧　 C　　　 2.24　

10　 600552 　方興科技　安徽　 C　　　 2.24
說明：

　　與前幾年相比,最低年薪有很大的提高,沒有像往年一樣出現最高年薪低於萬元的情況,這一部分是因為多數高管薪酬過低的公司都提高了薪酬水平,另一部分是因為以往薪酬最低的幾家公司都終止上市而退出排名。
表6:2004年獨立董事津貼排行前26位　(有效樣本:1308家)
排名　股票代碼　公司名稱　地域　行業　獨立董事最高津貼(萬元)　

1　　　000921 　 科龍電器　廣東　 C　　　　　 38.26　

2　　　600019 　 寶鋼股份　上海　 C　　　　　 25　

3　　　600007 　 中國國貿　北京　 K　　　　　 22　

4　　　600874 　 創業環保　天津　 K　　　　　 21.27　

5　　　000999 　 三九醫藥　廣東　 C　　　　　 20　

6　　　600058 　 五礦發展　北京　 H　　　　　 20　

7　　　600548 　 深 高 速　廣東　 F　　　　　 17　

8　　　600016 　 民生銀行　北京　 I　　　　　 15.66　

9　　　600898 　 三聯商社　山東　 H　　　　　 14　

10　　 000001 　 深發展 A　廣東　 I　　　　　 13　

11　　 000848 　 承德露露　河北　 C　　　　　 12.5　

12　　 600614 　 三九發展　上海　 C　　　　　 12　

13　　 600050 　 中國聯通　上海　 G　　　　　 12　

14　　 600845 　 寶信軟體　上海　 G　　　　　 12　

15　　 600377 　 寧滬高速　江蘇　 F　　　　　 10.6　

16　　 600271 　 航天信息　北京　 G　　　　　 10　

16　　 000027 　 深能源 A　廣東　 D　　　　　 10　

16　　 000037 　 深南電 A　廣東　 D　　　　　 10　

16　　 600653 　 申華控股　上海　 M　　　　　 10　

16　　 600839 　 四川長虹　四川　 C　　　　　 10　

16　　 000782 　 美達股份　廣東　 C　　　　　 10　

16　　 600704 　 中大股份　浙江　 H　　　　　 10　

16　　 000061 　 農 產 品　廣東　 H　　　　　 10　

16　　 000078 　 海王生物　廣東　 C　　　　　 10　

16　　 000933 　 神火股份　河南　 B　　　　　 10　

16　　 000975 　 科 學 城　重慶　 K　　　　　 10
說明：

　　(1)創業環保的獨立董事津貼平均為20萬港幣,我們按2004年年末1港元對人民幣1.0657元的匯率,折合人民幣為21.27萬元。

　　(2)由於有11家公司的獨立董事津貼為10萬元,其中包括了稅前、稅後及未披露是否含稅,所以最後入圍排名的公司為26家。

上市公司高管持股市值平均值分析

上市公司高管持股市值平均值統計表
總樣本　　　董事長　　總經理　　　 董秘　　最高年薪　　獨立董事
(1347家)　　持股市值　持股市值　　持股市值　(1331家)　津貼(1321家)　

　　　　　　(326家)　　(321家)　　 (253家)
2004年(元)　360,770↑　275,894↓　 74,309↓　236,301↑　　38,646↑　
2003年(元)　335,723↓　282,919↑　 80,256↓　199,000↑　　37,000↑　
2002年(元)　380,691↓　216,204↓　 88,588↓　157,394↑　　33,378↑
說明：

　　(1)括弧內樣本數的統計截至時間為2004年12月31日；(2)持股市值剔除了高管持非流通股的樣本以及中小企業板塊。

外資公司、ST公司高管持股與薪酬情況

　　外資控股公司在對高管的激勵措施上是否存在與其它公司不一樣的地方呢?另外,發行外資股公司由於在治理機制、信息披露等要求上與其他公司也不太一樣。 ST公司則由於業績方面的原因也可能與眾不同。外資股公司往往在業績上高於平均值,而ST公司則處於績效的另一端。對這兩類在績效上存在顯著差異的公司進行深入分析也許有助於我們理解企業價值創造的動力之源。

　　與2003年相似,有外資股的上市公司無論是高管持股市值還是高管年薪、獨立董事津貼均較總體平均值高,說明此類企業對經營者的激勵比較注重當期激勵與中長期激勵相結合,這與其和國際化接軌程度較高是吻合的。而ST、 P T上市公司的各項平均值則均明顯低於總體平均。

　　通過上述的簡單分析,我們發現外資股公司在現金激勵與股權激勵方面均高於總體均值,而ST公司則明顯落後總體均值許多。儘管我們還不能肯定ST公司被ST是由於高管激勵不到位造成,但從現狀來看ST公司高管得到的物質激勵明顯低於其他公司,這可能會陷入一個惡性循環的怪圈：弱的高管激勵→公司績效低迷→更弱的高管激勵。
2004年外資控股或發行外資股公司、ST上市公司與樣本總體均值比較表

　　　　　　　　 外資股(B/H 股)(119家)　總體平均值(1347家)　ST公司 (115家)　
董事長持股市值　　575,601 (40家)　　　　　360,770 (326家)　 112,360 (11家)　
總經理持股市值　　422,488 (40家)　　　　　275,894 (321家)　　85,871 (13家)　
董秘持股市值　　　 90,201 (29家)　　　　　 74,309 (253家)　　12,786 (11家)　
最高年薪　　　　　417,635(118家)　　　　　236,301(1331家)　 114,223(112家)　
獨立董事津貼　　　 51,135(111家)　　　　　 38,646(1321家)　　31,617(109家)

　　說明

　　2005年《中國上市公司高管身價排行榜》基礎數據均來源於各公司年報,其中:

　　－－－所有持股數據均為披露之準確值,持股市值根據持股值與2004年該股票最後交易日的收盤價計算而得。

　　－－－上市公司高管最高年薪和獨立董事最高津貼分析研究中,採用如下數據處理方法：(1)對於披露區間數據的,一律處理為區間的中間值；(2)對於只披露下限的,一律取該下限值；(3)對於只披露上限的,一律取該上限值；(4)對於披露前三名年薪總額的,一律取算術平均數；(5)對於皆有(1)和(4)的情況,取兩者的最大值。

　　本排行榜共分六個子榜,具體為：(1)董事長持股市值排行前20名；(2)總經理持股市值排行前20名；(3)董事會秘書持股市值排行前20名；(4) 各公司高管最高年薪排行前20名；(5)各公司高管最高年薪排行後10名；(6)各公司獨立董事最高津貼排行前26名。

　　董事長和總經理是企業經營管理群體的核心,而董事會秘書是上市公司與投資者溝通的重要角色,因此本報告將重點研究他們的薪酬和持股狀況。同時,由於近幾年中國證監會對上市公司治理結構的關注,國內對獨立董事的津貼狀況也日益關心,因此今年繼續對獨立董事津貼的研究。

　　此外,我們再次披露了「上市公司高管最高年薪後10名」,這些公司有的高管最高年薪只有1－2萬元左右,這讓投資者對該上市公司信息披露的質量產生懷疑,以及對其灰色收入、職務消費狀況產生猜測。我們的這種做法也是本著幫助這些上市公司改進、提高公司治理水平和信息披露質量的角度,希望引起監管部門、市場和公司的關注和重視。

　　在董事長持股市值有關的排序和平均值時,排除公司經營者持有發起人股或非流通股的情況。處理總經理持股市值的排序和平均值時,排除董事長與總經理為同一人153家,並排除經營者持有發起人股或非流通股的情況。

　　各表中「董事長」、「總經理」、「董事會秘書」一欄中「↑」、「↓」、「–」符號分別代表排名上升、下降、持平,「持股市值」一欄中該類符號代表金額變化。

來源: 上海證券報