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透露點內幕,政府已經無錢救市!

 2005-05-01 05:20 桌面版 简体 打賞 0
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截至2005年3月31日,基金持有1625億元的A股市值,創1998年以來的新高。但是目前基金對A股的資金支持處於「彈盡糧絕」的態勢。 2005年1-4月,股票方向基金只募集99億元,開放式基金髮行募集困境是2001年以來最嚴重的。受制於A股市場的危局,基金業已經無法再廣泛而有效地動員資金注入A股了。在存量資金上,目前可動用資金只有180億元,是最近4個季度以來最低的。有股票投資的開放式基金4年來已經被淨贖回626億元,已有的開放式基金存在400-500億的潛在贖回壓力.

2005年4月下旬,公布組合的168只基金資產分布如下:總資產4004.04億元,其中股票市值1625.17億元(佔A股流通市值的15.94%. 截至2005年3月31日,上海證券交易所A股流通市值6528.52億元,深圳證券交易所A股流通市值3666.50億元,滬深A股流通市值合計 10195.02億元。),債券市值1770.81億元,銀行存款和清算備付金180.05億元,其他資產428億元。淨資產3761.40億元,總資產大於淨資產,表明基金總體負債超規模運作242.64億元。

統計顯示,截至2005年3月31日那一時點,137只股票方向基金最大可動用資金是279.86億元(極限值)。如果考慮基金的留存現金頭寸,實際可動用資金只有150-180億元。這是最近4個季度以來最低的一次,如果結合基金持有的A股流通市值進行考察,則可動用資金的相對比例更低。分攤到137只基金,平均每隻基金可動用資金為1億元左右。

中國基金業對A股市場的資金支持已經到「彈盡糧絕」和「山窮水盡」的地步。從存量角度看,上面的可動用資金分析已經表明,目前可動用資金只有150- 180億元。從增量角度看,目前股票方向基金的募集規模是2001年以來最低迷的一年。1998-2004年,股票方向基金募集資金分別為100億、 405億、55億、241.26億、480.63億元、401億、1265億。2005年1-4月只有99億元,並且預估其中1/4為不穩定資金。 2005年股票方向募集壓力非常大。基金業目前已經無法有效而廣泛地動員社會資金通過基金進入A股了。

4年淨贖回626億,還有400-500億等待出逃

再考察股票方向的開放式基金贖回對基金業資金流量的影響,結果是極其令人擔憂的。筆者的《中國基金業資金流量研究》(1998-2005)報告顯示: 2001年為淨申購,2002年淨贖回46.91億元,2003年淨贖回250.24億元,2004年淨贖回194.42億元。

2005年第1季度的態勢更為嚴峻,統計口徑的83只股票方向開放式基金被淨贖回大約134億元。這意味著從2001年9月到2005年3月底,股票方向的開放式基金被淨贖回626億元。626億元的資金在抽離A股市場,不是贖回而是一去不復返的淨贖回。

2004年的1265億由於被套,持有人都沒有經歷一次徹底的資金進出調整,累積巨大的贖回壓力。筆者預計1265億元只有被贖掉1/3到1/2時,這些基金的持有人結構才能保持穩定。3月底的存量淨值1512.13億元中,也積累著巨大的贖回壓力,預計等待解套出逃的資金大約有400-500億元。因此,在沒有實質性的巨大的牛市行情吸引社會資金的情況下,行情反彈的結果就是被套持有人的巨額贖回。

作者:superiron 提交日期:2005-4-29

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