匯豐銀行：中國放款對GDP的比重較亞洲金融風暴前的泰國還要高

文章說，前不久，中國國家統計局公布其二○○三年經濟統計數據，其中幾項重要的數字都很可觀：經濟成長率高達百分之九點一、工業生產增加值成長率百分之十六點五、進出口貿易總值增長百分之卅七點一、實際利用外資也持續呈現成長、外匯存底累積至四千零卅二億美元。以一般世俗眼光評斷，這樣的表現頗為炫人，但進一步觀察其內涵，盲點就浮現出來。就百分之九點一的成長率言，它的主要貢獻因素有二：一是固定資產投資的大幅增加，二是出口貿易的擴張。

關於出口的擴張，在進口沒有相對幅度增加下，貿易出超就出現，進而使外匯存底再增加。中國的外匯存底已高居世界第二，一般人或許以為這是好事，其實「過量」的話將引起諸多弊端，所謂的「游資氾濫」之禍害，要麼造成通貨膨脹，要麼促成資產炒作、股市和房地產等等狂飆。

此外，一旦人民幣升值，出口價格立即上漲，再加上中國勞工不願再接受當前低薪資，中國產品的出口競爭力勢將重創，中國的經濟成長率將下滑，無怪乎各家外國預測機構都不約而同調低中國未來的經濟成長率。

至於固定資產投資的增長，在自由經濟體制社會是一件明天會更好的消息，但在中國卻不是。如匯豐銀行的研究指出，中國去年固定投資佔國內生產毛額（GDP）高達百分之四十七，而放款對GDP的比重較亞洲金融風暴前的泰國還要高。

文章最後說，中國經濟表面一片繁榮，但「過度投資」的背後，經濟潛力顯被高估，地方政府各自為政的招商計畫對供給再火上加油，而過度投資又使能源、原料嚴重短缺，供需失調的結果也將使經濟降溫。中國的金融體系脆弱，逾放比例特高，一旦人民幣升值、經濟放緩、壞帳出籠，經濟體系連鎖性風險也就難免，崩盤或許不是危言聳聽！