根據中國官方的報導，中國經濟連年以高速度增長，但是中國股票市場的發展卻是「背道而馳」。中國經濟學者蕭灼基分析，從２００１年６月至今，上證指數從２２４５點跌至２００３年１１月的１３００點左右，下跌４０％，這使廣大股民８０％被套牢，並導致流通股票市值縮水６０００億至７０００億，中小股民損失嚴重。三峽工程股票此時上市，實屬最
不佳的時機。
為什麼中國長江水電股份有限公司的股票要在這個時候上市，這是因為三峽工程目前急需大量的資金。證卷分析師周林說，「許多投資者不想撥出新資金，於是將手中其他股票拋出，用於購買」長江電力。」。「三峽工程成功上市」對整個股市來說，並沒有獲得新的投資，但是對三峽工程個體來說，卻獲得了許多投資。
一、你能知道一個嬰兒生下來後需要多少錢嗎
三峽工程是文化大革命之後中國第一個通過可行性論證報告而上馬的巨型工程。１９８６年錢正英出任可行性論證領導小組組長，１９８９年完成論證報告。１９９２年４月，全國人大通過了三峽工程提案，關於三峽工程的造價，報告中有三個不同的數字︰１５７億，５７０億和１９０９億（均為１９９０年底價），包括樞紐工程（大壩建設和發電機組等）、輸變電工程、移民三大部分。據說１５７億動態投資，５７０億是靜態投資，１９０９億是方案比較中使用的造價。至於動態投資和靜態投資的區別，專家後來是這樣解釋的，動態投資是計算利息的，靜態投資則不計算利息。這也可以算是有中國特色的計算方法。
１９９３年７月批准三峽工程初步設計時就把三峽樞紐的造價從２９８億元提高到５０１億元，移民費用從１８５億元提高到４００億元，而輸變電工程則不再計算在內。１９９５年工程造價上升到９５０億（靜態投資額），動態投資額超過二千多億元。為什麼三峽工程的造價會有如此大的變化，一些專家總是以靜態投資額和動態投資額之間的計算方法上的差別加以解釋，聽後大家還是不明白。
不久之前，一位記者採訪了三峽開發總公司負責人，又提出了這個問題，為什麼三峽工程造價從人大批准的５７１億元上升到二千多億元。這回這個負責人比較乾脆，說，你能知道一個嬰兒生下來後需要多少錢嗎？！
三峽工程造價從人大批准的５７１億元上升到二千多億元，說明瞭三峽工程可行性論證報告的質量。早在１９８９年原中國銀行副行長喬培新對三峽工程的造價有這樣的評價︰根據他的經驗，三峽工程的最後的造價，應該是論證報告所提供的數據的４倍到５倍。從現在的情況來看，當年喬培新的評價是十分中肯的就拿三峽工程中的移民費來說，１９９５年９５０億的靜態投資額中包括了４００億移民經費，用於１１３萬移民的安置。當時中央政府和湖北、四川兩省簽訂包干合同，包干給兩省的移民經費，多餘部分不用歸還中央，短缺部分中央不予增補。據報導，到２００３年６月三峽大壩蓄水之前，湖北和重慶共安置近７０萬三峽移民，共花費移民費３９０多萬元。也就是說，４００億的移民經費基本用完。現在湖北和重慶起碼還缺少安置４３萬移民的經費。
又根據原中國水力電力工程研究院總工程師陳實最近發表的文章揭露，三峽工程的真實移民人數為１８０萬，而不是公布的１１３萬。移民人數113萬是按照水庫的水面是平的、沒有水利坡度計算的。而實際上只要水庫中的水在流，水庫的水面就是斜的。這一點，在今年黃河三門峽水庫對渭河水災的影響就能清楚地看到︰三門峽壩址處的水位是海拔３１６米，潼關水位是海拔３２７．９４米，兩者高差１２米，三門峽壩址到潼關的距離是１００公里。而潼關水位居高不下，正是造成今年陝西慘重洪災的主要原因。長江三峽水庫長６００多公里，只要很小的一個水利坡度，就會造成上游水位上升，使淹沒範圍擴大，移民人數急劇增加。１８０萬移民和計算移民１１３萬，兩者之間的差別可算大矣。按照三峽工程移民１８０萬計算，目前安置了７０萬，今後還需要安置１１０萬，但是計畫的４００億移民安置費已經用完。
最後還要指出的是，三峽工程的一部分資金並沒有計算在工程總造價之內。由於三峽工程對社會、經濟、生態環境的許多嚴重的負面影響，國家、社會必須拿出許多資金來採取各種措施，以減輕這些影響。如在三峽地區為移民子女蓋學校的資金，為彌補三峽水庫淹沒企業造成地區經濟結構的問題，都沒有計算在三峽工程總造價之內，是由全國各省市「自願」支援三峽地區的，這部分資金總額已經超過１００多億。又如為保護三峽水庫水質的３９３億元投資，為了減輕地質災害危害的投資（最近兩年已投入４０億，未來需求更大）……如果把這些投資計算在內，三峽工程的實際造價將超過３千億。
歐洲日報在「三峽工程成功上市」 一文中說︰「中國政府在這一工程中投入了２４５億美元。」請注意，報導使用了完成式，就是說，中國政府在三峽工程中已經投入了２０３０億元（按１美元＝８．２９元人民幣計算）。但是從工程進度來看，目前三峽工程只安裝了４臺發電機組，還有２２臺發電機組需要付款、安裝，還有１１０萬移民需要安置，還有右側的大壩段需要建，還有升船機要建。
二、三峽工程資金的來源
人們會問，三峽工程的資金到底來自何方？建造三峽工程的資金來自下面幾方面︰
１、三峽工程建設基金
２、葛洲壩工程的發電收益
３、三峽工程發行的國債
４、國內銀行貸款
５、國外貸款（三峽工程購買國外設備如發電機組時，對方所提供的貸款）
到２００３年６月為止，三峽工程建設基金是三峽工程建設的最主要的來源。按照國務院的規定，自１９９２年開始在全國電網徵收０．３分／度的三峽工程建設基金（扶貧地區及農業排灌用電除外）。１９９４年起徵收標準改為０．４分／度。１９９５年起，在原徵收基金的基礎上，對三峽工程直接受益地區及經濟發達地區，將徵收標準提高到０．７分／度。目前，平均每年有超過１００億的三峽工程建設基金支撐著三峽工程的建設。
「建造三峽工程資金是從每一個中國人的口袋中挖出來的。」這話一點不假。
三、三峽工程一分為二
據說建設三峽工程的目標是防洪、發電、航運、南水北調等等，其實真正的目標是發電。在三峽工程諸多的子目標中，能夠帶來經濟利益的，也只有發電一項。按照三峽工程可行性報告，工程安裝２６臺７０萬千瓦發電機組，共１８２０萬千瓦，年平均發電量８４０億千瓦時（度）。雖然三峽工程預計的發電量大，但是與三千多億元的投資額以及後續的社會、生態環境負擔來比較，三峽工程總的經濟效益並不好。
為此，三峽開發總公司的負責人提出了一個改革方案︰把三峽工程一分為二，把能夠盈利的一部分切割開來，成立中國長江水電股份有限公司。據人民日報海外版２００３年１１月１７日報導︰按照國務院批准的中國長江開發總公司改制方案，中國長江水電股份有限公司作為其唯一經營電力生產的控股子公司，將逐步收購投產的三峽發電資產。１１月１５日，國內的１０家銀行向中國長江水電股份有限公司提供３３．５億元，主要用於收歸三峽首批投產的發電機組。據歐洲日報１１月１７日報導，國內商業銀行等分別在北京、武漢向中國長江水電股份有限公司提供８０億元貸款。歐洲日報１１月２０日則報導，中國長江水電股份有限公司從中國發展銀行共獲得了４２．３億美元的貸款。可見中國長江水電股份有限公司完全是依賴國家銀行的貸款，到股票市場上來籌集資金的。
２００３年內，三峽工程要安裝的發電機組為４臺７０萬千瓦的發電機組，其中兩臺在８月份已經聯網發電。現在中國長江水電股份有限公司向銀行貸款，用於收購三峽工程的已經安裝的發電機組，預計中國長江水電股份有限公司將用約５００億元人民幣的資金，收歸三峽工程全部的發電機組。這個價錢與中國目前投資發電機組的平均價格相彷。
四、把債務和後遺症留給社會
由於中國長江水電股份有限公司採用的是「購買」的手段，所以今後三峽工程的全部發電機組歸中國長江水電股份有限公司，其發電收入也全部歸中國長江水電股份有限公司的股票持有者。三峽工程發電機組的運轉、調度也將服從股票持有者的利益。
出賣了發電機組後的三峽工程還剩下什麼？此時的三峽工程只剩下「宏偉」的大壩，世界第一大的五級船閘，無數的債務和無窮的後遺症。出賣了發電機組後，三峽工程再也沒有什麼好賣的了。在三峽工程可行性報告期間，為了得到交通部門支持，水利部提出三峽船閘和三峽升船機的每年運營費用，不由交通部門承擔，也不由過往的船隻支付，而由三峽工程承擔。這部分費用將來只能由社會承擔。
在三峽工程移民大綱中提出，三峽工程將在每年的發電受益中拿一部分錢來支付給三峽移民，以彌補他們的經濟損失。這部分錢，中國長江水電股份有限公司是不會承擔的，也只能由社會承擔。在三峽工程可行性報告中說，三峽工程將在今後的發電收入中每年拿一筆錢來支持三峽地區的保護生態環境工程，以減少三峽工程的負面影響。這個承諾隨著三峽工程發電機組的出賣，也成了泡影，三峽工程的負面影響，只好由社會來承擔。
五、結束語
通過中國長江水電股份有限公司的股票上市，以及中國長江水電股份有限公司向三峽工程購買全部發電機組，三峽工程又多了一個資金來源，可以解決了目前建設資金的困難。但其結果，對中國社會則是災難性的。對三峽工程，李鵬曾學著「智取威虎山」 中的話說過︰發電機一響，黃金萬兩。通過三峽工程的體制改革，三峽工程的發電機組被中國長江水電股份有限公司「買走」了，那黃金萬兩也跟著流進了中國長江水電股份有限公司的口袋裡。投資者要獲利，這是天經地義的事。三峽工程雖然渡過了眼前資金困難一關，卻成了一個無力償還債務的大包袱。
三峽工程總造價將達三千多億元，而出賣的工程唯一盈利部分的價格卻遠遠低於工程的總造價，這是不合理了。建造三峽工程資金主要來自於國家開徵的一個特別稅 －－三峽工程建設基金，也就是從每一個中國人的口袋中挖出來的，三峽工程的經濟利益是由這個投資而產生的。現在經濟利益不能為社會所享有，反而還要讓社會來承擔三峽工程的剩餘的債務和無窮的後遺症，這就不合理了！
此外，三峽工程的主體－－２６臺７０萬千瓦的發電機組，將是中國長江水電股份有限公司的私有財產，同時三峽水庫中的長江流水也成為中國長江水電股份有限公司的私有財產，將來水庫如何運轉，水位如何控制，將服從這個股份公司的經濟利益。而所謂的防洪、航運、南水北調等目標，只是第二、第三位的。將來防洪和發電發生矛盾，怎麼辦？按理說，防洪是第一位的，那麼中國長江水電股份有限公司的發電損失是否要社會承擔？今年陝西渭河洪水災害大的原因之一，就是黃河三門峽工程發電和渭河防洪的矛盾。清華大學張光斗教授說，他和錢正英都贊成，黃河三門峽工程不要蓄水發電。
將來三峽工程的防洪和發電發生矛盾，張光斗教授是否也會說︰三峽工程不要蓄水發電。中國長江水電股份有限公司的股東們能否同意？
作者王維洛為工程師，現居德國
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