易憲容：沙斯危機影響中國金融業

一場沙斯（SARS）危機會對中國及世界的經濟生活帶來如此之大的影響與衝擊是民眾始料未及的。

　　可以說，在短期內，如果沙斯危機能夠迅速得到控制，民眾的生活恢復正常，那麼沙斯危機對國內經濟的影響與衝擊不會太大，否則其後果不堪設想。

　　首先，如果沙斯不能夠在短期內有效的控制住，那麼金融全球化的今天，會影響中國金融改革開放的步伐。由於沙斯，一方面，中國人無法走出國門（目前有20多個國家暫停對中國人的簽證），中國金融業務對外的交往與交流會停止；另一方面，外國資金與外國機構也會放慢進入中國的步伐與速度。

　　而且國內外金融業的交流一旦停止，不僅會影響到當前中國金融業開放的速度，而且還會影響今後幾年內中國金融開放速度與交流，因為這些金融業務的交流計畫與協議應該在近期內完成。還有，5月份起合格境外機構投資者（QFII）實施，面對沙斯一定會讓外國機構投資者望而卻步。

　　其次，如果沙斯危機能夠在短期內得到有效控制，那麼目前那些受到嚴重衝擊的服務業（如交通、航空、旅遊、娛樂及服務業）及出口貿易企業可以挺立過來，庫存的產品在延後不長的時間再推向市場，從而能夠盡快地走出目前的困境。反之，不少企業會面臨著資金鏈的斷裂，企業的破產倒閉也會大量地出現。

　　企業破產倒閉，工人解雇而產生的涉及效應，又會影響到上下游企業的生存狀況，從而導致企業破產倒閉的連鎖反應。特別是一些中小型企業更是如此。

　　在這種情況下，不僅銀行信貸業務會迅速減少，銀行失去利潤的生長點，而且這些行業的資金回籠也會出現問題，銀行的不良貸款會迅速增加。銀行所面臨的困難與風險會增大。

　　還有，沙斯危機對銀行的業務也會導致直接的衝擊。比如，由於沙斯，北京去銀行的人少了。特別是信用卡的消費，由於沙斯，其消費額迅速下降。如今年2月份廣東不少地方的信用卡消費量有比較明顯的下降。不僅信用卡消費是如此，其他業務也亦然。而銀行業務的下降自然會影響銀行的收入水平，使困境中艱難運行國有銀行更是雪上加霜。

　　對於證券市場來說，這次沙斯危機不僅打亂了中國證監會的工作計畫，而且影響到新股發行步伐。由於身處外地的發行審核委員會委員不便進京開會，新股發行節奏明顯放慢。

　　當然更為重要的是，沙斯危機逼退牛市的潛影。

　　在4月初，沉寂有兩年多的國內股市開始蠢蠢欲動了。股市連續六天出現了放量的大陽線，並打破許久以來的市場震盪盤整的格局。但是在4月20日以後，隨著沙斯疫情的進一步發展，造成了民眾一定程度上對沙斯的恐慌，人們減少了外出旅遊、購物、飲食等消費活動，尤其是五一長假的暫時停止，旅遊類、航空類個股暴跌，而與大盤整體下挫相對應的是，醫藥股不斷有資金進入，不斷追漲。

　　也就是那樣幾天，股市又陰風襲來，股價連連下跌，交易即刻萎縮，中國券商、機構投資者等所希望的大行情沒有出現，反之，股價陰跌不已。

　　如果沙斯持續時間很長，可能不僅會影響股市幾類股票上下波動，而且會影響股市變化發展之節奏，影響上市公司質量與結構。

　　在沙斯危機中受惠的是保險業，因為這一危機也喚起了民眾對生命的珍重與愛護，增加民眾對生命不確定性的理解，而對生命的敬畏與珍重，也導致了中國民眾以往對人生保險不重視的改變。保險突然熱銷、新的保險品種的增加，對保險條例的重新的解釋也衝擊著保險業的變化，都成了中國保險業發展的契機。

　　（作者是中國社科院金融研究中心研究員）
(文章僅代表作者個人立場和觀點)