葉檀：索羅斯對陣謝亞龍？(圖)

不可思議？確實。這兩個人無論如何都不應站在同一個舞台上，但通過中國的資本市場居然使這兩個人有了交集。

索羅斯是全球對沖基金翹楚，成名戰與榮譽戰基本都靠匯率漲跌影響資產價格獲利；謝亞龍是以教訓運動員苦煉叉腰肌出名的中國前足球主管中心主任、足協專職副主席，後成為國家體育總局旗下唯一上市公司中體產業的董事長，離開體育管理崗位留下一地雞毛、光榮地轉戰資本市場，成為金融界人士。

索羅斯等國際資本大鱷正在布局人民幣升值大戲。1998年在香港鎩羽而歸的索羅斯重回香港，索羅斯聞到血腥味。

據報導，索羅斯基金管理公司香港辦公室將於下月開始辦公，此次攜資約80億~90億美元，操盤與研究人員一應俱全，準備做一場大交易。

其中的基本邏輯是，人民幣不可能抵抗住升值壓力，不是一步升值到位，就是進入數年緩慢的上升期，這給國際對沖基金留出了足夠大的套利空間。當然，相對於某些以購買力平價計算的經濟學家，索羅斯提出的人民幣可以每年承受10%的升幅不算太離譜。不過，背景是索羅斯可以拆以近乎零利率、匯率處於歷史低位並且還將維持在低位的美元拆入資金，獲得10%的盈利當然不止，幾十倍的槓桿率只要上漲一個點就可以盈利50倍。

目前是購入人民幣資產的最佳時期，來看香港市場，各路資金已經有接近兩年悄無聲息的吸籌行為，並且集中在成份股上。從2008年9月以來AH股溢價區間收窄，並屢破歷史新低。當年9月16日，恆生AH股溢價指數創出階段性低點105.73點。這一天，上證指數收報1986.64點，隨後不久A股便展開一輪反彈行情，到2009年7月，上證綜指突破3000點大關。到今年9月29號，AH股溢價指數跌到93.41點的新低，19只成份股A股價格低於H股。截至10月21日，由於A股大盤股上升，恆生AH股溢價指數收報於101.62點，下跌2.57點。出現負溢價的18只個股仍是大盤股為首，排名負溢價前5位清一色是銀行股，分別是招商銀行、交通銀行、建設銀行、農業銀行、工商銀行，分別為-23.84%、-20.92%、-20.88%、-20.77%、-17.72%。

最近神秘的索羅斯不得不露臉，量子夥伴基金斥資3.1億港元（約4000萬美元），以基石投資者身份認購四環醫藥，突破常規投資，索羅斯患上人民幣資產飢渴症。面對全球貨幣氾濫，以及聚集在香港的資金，香港前金管局總裁任志剛稱之為「現時國際金融體系的混亂情況是百年一遇」。

就戰略層面而言，目前證券市場應對尚屬得當。面對人民幣升值壓力與熱錢壓境，中國的做法是開閘放水，源源不斷的資產在境內外上市，繼開出中小板、創業板、擴大主板市場後，推出國際板是大勢所趨。這本是集中全部上市資源一次大上市、大兌現的機會，筆者相信，在兩三年內，中國的資本市場所有政府側袋中的重要企業會應上盡上，而後通過中小板、創業板為民營企業提供一些活水，以尋求平衡。

另一方面，加快推出股指期貨與融資融券，槓桿與規模還將擴大。據報導，10月18號，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限公司啟動了首次關於「轉融通」機制的會談，由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，證券公司作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。一旦啟動融資與融券的槓桿，中國證券市場的資金量將成倍增長。

日後資金將主要被引入證券市場，而融券業務會成為以空對空對付熱錢與炒作資金的平臺。有關部門正在結網，準備漁獵工具。而索羅斯的工具中主要就有槓桿、金融期貨等，以成就他的凶悍進攻之風。

筆者曾經說過，從來不擔心政府的謀略，擔心的是內部體制改革的滯後，再好的戰略到了謝亞龍等資本官僚人士手中，也會成為一著臭棋。

問題在於內部，在於僵化的體制。創業板推出在行政主導下成為浪費資源與製造暴富者的溫床，巨量超募資金的存在證明了創業板市場存在嚴重的資源浪費與資源錯配。主板市場同樣如此，各地方、各部門分紅式的上市辦法，讓形形色色的謝亞龍們成為上市公司的掌門人。

中體產業變賣家產維持光鮮的門臉，主營業務虧損，成為體育官員的高薪養老院。再看看華夏銀行，這家銀行長期由副市長擔任董事長的慣例，與中體產業有異曲同工之妙。

如果體制不改革，人民幣匯率國際化的過程，就是索羅斯對陣謝亞龍的過程，請問正常人會投注給誰？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)